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国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列总结

核心内容概述

本报告为2022年4月11日国泰君安期货发布的黑色系列商品研究晨报，涵盖了铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤及玻璃等品种的市场分析。整体来看，黑色产业链受到疫情冲击，需求端承压，市场情绪偏弱，多数品种呈现震荡走势。

主要观点与策略

铁矿石

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 核心观点：疫情冲击终端需求，钢厂复产带动港口库存下降，但整体需求仍受抑制，成材端库存被动积累，利润下行，对铁矿石形成压力。
• 策略建议：偏弱震荡思路对待，关注需求释放和库存变化。

螺纹钢 & 热轧卷板

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 核心观点：全国多地疫情蔓延加剧需求担忧，尤其是华东地区运输和生产受限，市场心态由乐观转为担忧。
• 策略建议：偏弱震荡思路对待，关注疫情缓解和终端需求恢复情况。

硅铁 & 锰硅

• 趋势强度：硅铁0（中性），锰硅-1（偏弱）
• 核心观点：
  • 硅铁：疫情限制物流效率，短期供需缺口推动价格上涨，但绝对供需支撑不足，成本端压力较大。
  • 锰硅：供需支撑不足，叠加高用电成本区域电费下调，基本面偏弱。
• 策略建议：硅铁短期偏强，但整体上行空间有限；锰硅偏弱震荡，关注价差扩大趋势。

焦炭 & 焦煤

• 趋势强度：焦炭1（偏强），焦煤1（偏强）
• 核心观点：
  • 焦炭：疫情导致运输受阻，上游累库，下游采购意愿回升，第五轮提涨开启，短期高位震荡。
  • 焦煤：供需错配未改善，运输受阻导致被动去库，但下游采购意愿稳定，价格维持高位。
• 策略建议：短期高位震荡，关注运输改善和供需变化。

动力煤

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 核心观点：供需双弱，终端需求受疫情和传统淡季影响，市场活跃度低，价格低位震荡。
• 策略建议：建议轻仓操作，关注疫情缓解和电厂需求变化。

玻璃

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 核心观点：短期市场偏弱，预期偏强。地产尚未大幅好转，疫情抑制需求，但旺季预期和地产阶段性改善支撑中期走势。
• 策略建议：短期偏弱，中期仍看涨，09合约下方支撑1900，中期压力2400、3200。

关键信息汇总

市场影响因素

• 疫情冲击：对终端需求和物流运输造成显著影响，尤其在华东地区。
• 供需错配：多数品种受疫情影响，上游供应受限，下游需求不足，供需矛盾持续。
• 成本端压力：兰炭成本上升、电费下调等对硅铁和锰硅形成支撑或压力。
• 政策预期：国常会强调稳增长，对部分品种如焦炭、玻璃形成一定支撑。
• 季节性因素：传统终端行业旺季即将到来，对焦炭、玻璃等品种带来预期提振。

风险提示

• 疫情对需求端的持续冲击可能延缓市场复苏。
• 供应端的恢复情况将影响各品种价格走势。
• 成本端波动可能对硅铁、锰硅等品种产生显著影响。
• 需关注政策动向及市场情绪变化。

结论

整体来看，黑色产业链在疫情冲击下呈现偏弱震荡格局，短期市场情绪偏空，但部分品种如焦炭、玻璃在旺季预期和政策支持下仍存在中期上涨潜力。投资者应关注疫情缓解、终端需求恢复及成本端变化，谨慎操作，避免过度追涨杀跌。