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宏观经济分析总结

核心内容

当前宏观经济环境受到疫情、稳增长政策、地缘政治及美债上行等多重因素影响，市场情绪较为复杂。国内经济面临下行压力，但政策支持力度加大，稳增长预期升温。海外方面，美债利率持续上行，地缘政治风险加剧，对全球市场形成压制。

主要观点

• 疫情与稳增长：国内疫情形势严峻，对经济复苏造成干扰，尤其对消费和物流等领域影响显著。市场对经济下行的担忧增加，稳增长政策持续发力，地产和基建成为重点支持领域。
• 债市与股市表现：债市收益率有所下行，稳增长板块表现优于高估值板块。市场在反弹后将寻找新的定价均衡，建议投资者跟踪观望，灵活应对。
• 政策空间打开：金稳委会议后，政策面释放更多稳增长信号，为宽信用提供支持。房地产利好政策频出，相关板块股票持续走强，政策催化尚未结束。
• 海外不确定性：俄乌局势未明，地缘政治风险持续存在。美国经济修复强劲，通胀高企推动美联储加快加息节奏，美债收益率上行对美股形成压制，港股和中概股也受到拖累。

关键信息

• 国内疫情：本土新增确诊病例和涉及省份数持续高位，上海等地的出行和物流数据显著回落，3月消费增长或为负，一季度经济增长承压。
• 稳增长政策：自3月16日金稳委会议以来，政策持续加码，地产和基建仍是重点。2022年4月6日国务院常务会议释放宽松信号，为市场注入信心。
• 海外市场：美国10年期国债收益率突破2.7%，压制美股表现。美联储预计5月开始缩表，并可能加息50BP，市场不确定性上升。
• 市场展望：短期来看，地缘政治、疫情走势、政策落地及美债变化均存在不确定性，建议投资者保持谨慎，关注低估值板块优势。

重点行业观察总结

传媒行业

• 业绩表现：2021年中信传媒板块30多家公司披露年报，其中42家亏损，主要集中在影视、教育、广电板块。游戏公司中，15家首亏，中小市值公司受影响较大。
• 版号停发影响：版号停发对中小游戏公司造成较大压力，但头部公司如吉比特、三七互娱仍保持较高业绩增长。
• 出海主线：出海仍是游戏板块投资主线，建议关注三七互娱、吉比特、心动公司、完美世界等公司。
• 元宇宙概念：元宇宙对社交创新的刺激作用逐渐显现，推荐关注天下秀（3D社交应用虹宇宙）、视觉中国（数字藏品平台）等公司。

机械军工行业

• 业绩数据：航发动力2021年实现营收341亿元，同比增长19.1%；归母净利润11.88亿元，同比增长3.6%。2022年目标营收384.3亿元，增长20.7%。
• 毛利率变化：毛利率同比下降2.5个百分点，主要由于新品占比增加，利润端短期承压。
• 非航空业务增长：非航空产品及其他业务收入增长，但航空业务利润下滑。
• 子公司表现：母公司和黎阳动力营收增长显著，而黎明公司和南方公司利润下降，显示内部结构分化。

计算机行业

• 赛意信息业绩：2022年一季度业绩预告显示，营收同比增长25.01%-32.59%，归母净利润增长2.00%-25.00%。
• 战略布局：公司依托多年数字化产业布局，推动“大家居”模式，与合作经销商共同出资成立合资公司，强化市场拓展。
• 研发与创新：公司持续加大研发投入，创新管线涉及重大疾病领域，如恶性肿瘤、肝病、自身免疫等。
• 商业模式：新模式已具备成功运营经验，有望快速复制，为公司增长提供动能。

交运行业

• 深圳机场业绩：2021年营收增长10.31%，但归母净利润亏损，由盈转亏。非航业务保持盈利，其中航空广告业务毛利率高达99.3%。
• 非航收入增长：非航业务收入10.4亿元，营业利润6.2亿元，成为公司收入的重要支撑。
• 卫星厅投用：卫星厅成功投用，新增建筑面积24万平米，增加42个标准廊桥机位，为未来增长提供空间。
• 市场恢复：2021年深圳机场客货运指标恢复至2019年同期的85.9%和68.7%，显示出较强的市场韧性。

医药行业

• 科伦药业业绩：2021年营收增长4.9%，归母净利润增长32.9%，扣非净利润增长65.1%，经营效率显著提升。
• 产品结构优化：输液业务增长5.0%，非输液业务略有下降，但新获批仿制药及通过一致性评价品种收入增长19.4%。
• 研发投入：研发费用达17.4亿元，占营收比例10.0%，创新管线涉及多个重大疾病领域。
• 集采表现：在第五批国家集采中，公司有11项产品中标，数量并列第一，显示较强竞争力。

主要市场数据总结

指数表现

• 上证综指：收盘点位3,251.9，一周跌0.94%，月跌0.01%，年跌10.66%。
• 深证成指：收盘点位11,959.3，一周跌2.20%，月跌1.31%，年跌19.51%。
• 沪深300：收盘点位4,230.8，一周跌1.06%，月涨0.19%，年跌14.36%。
• 恒生指数：收盘点位21,872.0，一周跌0.76%，月跌0.57%，年跌6.52%。
• 标普500：收盘点位4,488.3，一周跌1.27%，月跌0.93%，年跌5.83%。
• 道琼斯指数：收盘点位34,721.1，一周跌0.28%，月涨0.12%，年跌4.45%。
• 纳斯达克指数：收盘点位13,711.0，一周跌3.86%，月跌3.58%，年跌12.36%。
• 欧洲市场：英国富时100指数表现较好，年涨3.86%；德国DAX和法国CAC40指数则有所下跌。
• 日经225：收盘点位26,985.8，一周跌2.46%，月跌3.00%，年跌6.27%。

汇率数据

• 美元指数：99.84，一周涨1.29%，月涨1.51%，年涨4.04%。
• 人民币汇率：美元兑人民币汇率为6.36，小幅波动；欧元、日元、英镑兑人民币汇率均有所下跌。

沪深股通活跃个股

• 沪股通：贵州茅台、中国建筑、恒瑞医药、招商银行等为活跃个股，其中贵州茅台净买入最大。
• 深股通：宁德时代、东方财富、比亚迪等为活跃个股，但比亚迪、华菱钢铁等出现净卖出。

分析师声明与免责声明

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评级说明

• 股票评级：以6个月内相对沪深300指数的涨跌幅为基准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：分为看好、中性、看淡，反映行业相对于整体市场的表现。