20210131-安信证券-交通运输行业周报_春运客流下降_上机签订免税补充协议_19页_2mb

春运与交通运输行业分析总结

核心内容概述

本文总结了2021年春运期间交通运输行业的主要表现及趋势，重点分析了快递、航空、机场、公路铁路等子行业的情况，并对相关企业进行了投资建议和策略分析。

主要观点与关键信息

快递行业

1. 春节资源调节费：

   • 顺丰在1月22日至2月10日期间对部分陆运线路收取不低于0.5元的资源调节费，春节假期期间对主要城市互寄服务加收不低于10元的资源调节费。
   • 顺丰预计2020年净利75.7亿元，扣非净利80.7亿元，业绩有望逐季度改善。

2. 行业整体表现：

   • 2020年12月快递业务量同比增长37.4%，业务收入同比增长19.9%。
   • 快递行业整体呈现需求增长确定性强，供给端向头部企业集中趋势明显。

3. 重点企业推荐：

   • 顺丰控股：品牌优势突出，具备高护城河，业绩有望逐季度改善。
   • 中通快递：电商快递龙头，市场份额稳定，盈利领先。
   • 韵达股份：件量增速领先，估值回调后具备吸引力。
   • 德邦股份：基本面持续改善，短期关注业绩改善。

4. 行业趋势：

   • 快递行业短期关注春节需求和龙头业绩改善，长期看，需求增长确定性强，是增量行业。

航空行业

1. 2020年业绩情况：

   • 三大航（国航、南航、东航）合计亏损超300亿元，其中国航预计亏损135亿元至155亿元，南航79亿元至109亿元，东航98亿元至125亿元。

2. 春运表现：

   • 春运首日高速公路流量同比下降18.9%，铁路发送旅客400万人次，同比下降66%。
   • 民航局发布免费退改票政策，进一步影响春运客流。

3. 客座率与票价：

   • 12月民航旅客运输量同比下降19.8%，平均支付价格下降至651.36元，创5年新低。
   • 三大航客座率均同比下降，其中南航下降最多。

4. 投资建议：

   • 长期看，疫苗推广将提振航空需求，航空行业有望迎来复苏。
   • 短期关注经济复苏和疫苗接种带来的行业修复，推荐春秋航空（低成本航空）、中国国航（高品质航线）、南方航空（国内线占比高，业绩弹性大）、东方航空（区位优势明显）。

机场行业

1. 2020年业绩表现：

   • 上海机场预计2020年亏损12.1亿元至12.9亿元，全年免税租金收入同比下降77.8%。
   • 白云机场成为2020年全球客流量最大机场，全年旅客吞吐量达4376.81万人次。

2. 与日上免税的补充协议：

   • 上海机场与日上免税签订补充协议，未来免税租金与国际客流挂钩。
   • 在国际客流低于2019年80%时，按调节系数收取租金；超过80%时按保底租金收取。

3. 投资建议：

   • 机场航空性业务稳健，免税行业增长空间大，重点关注上海机场和白云机场。

公路与铁路

• 春运首日公路客流量同比下降18.9%，铁路发送旅客400万人次，同比下降66%。
• 12月公路货物周转量同比下降13.7%，铁路货物周转量同比增长2.99%。

本周投资策略

• 快递行业：继续看好顺丰控股和中通快递，估值回调后的韵达股份迎来长线布局机会；短期关注德邦股份的业绩改善。
• 航空与机场：航空行业短期受疫情反复影响，但中长期受益于疫苗推广，推荐春秋航空、中国国航；机场行业关注上海机场和白云机场的免税红利。

风险提示

1. 宏观经济下滑风险：可能对交通运输行业整体需求造成影响。
2. 快递行业价格战风险：价格竞争可能超出预期，侵蚀企业利润。
3. 成本上升风险：油价和人力成本持续上升可能影响行业盈利能力。

行业表现数据

重点报告摘要

• 快递行业：需求增长确定性强，供给端向头部集中，推荐顺丰、中通、韵达。
• 航空行业：短期受疫情冲击，但中长期有望恢复，推荐春秋航空、国航、南航。
• 机场行业：短期航空业务受疫情影响，但免税业务增长潜力大，推荐上海机场、白云机场。
• 顺丰供应链：在供应链物流领域具备先发优势，未来有望成长为全球快递巨头。
• 零担快运：行业正由分散走向集中，顺丰快运和德邦有望成为行业龙头。

结论

交通运输行业在2021年春运期间整体承压，但长期来看，随着疫苗推广和经济复苏，行业有望迎来修复。快递行业需求增长确定性强，供给端加速集中，推荐顺丰、中通、韵达；航空与机场行业短期受疫情影响，但中长期恢复预期明确，推荐春秋航空、国航、南航、上海机场和白云机场。