20210802-国金证券-通信行业研究_分化与融合并进下的通信行业投资机遇_42页_5mb

创新技术与企业服务研究中心通信行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了通信行业在5G、云计算和物联网三大主线下的投资机遇，并指出行业正从传统设备商产业链向新一代ICT产业转移。通信板块呈现结构性行情，细分领域机会明显，建议投资者关注低估值和高成长的ICT龙头公司。

主要观点

• 5G投资转向需求驱动：5G商用进程加快，运营商基本面好转，主设备商具备全球化扩张能力，光通信市场持续高景气，VR/AR和5G消息是重要应用场景。
• 云计算持续高景气：行业总体景气度提升，IaaS竞争进入深水区，混合云和多云部署为第二梯队厂商提供机会，私有云市场空间广阔，AI与云计算融合成为趋势。
• 物联网处于高速成长初期：感知连接层已验证高景气，未来将向数据软件应用层转移，家庭互联网是优先落地场景，全屋智能成为新爆点，政策与资本支持推动行业发展。
• 智能汽车智能化机遇：智能化是最大主线，当前机会在供应链，建议关注具备全球化、国产化替代、新赛道洗牌能力的公司。

关键信息

重点标的

• 中国移动：运营商龙头，非C端收入占比提升，未来5年收入结构将向5:5转变。
• 中兴通讯：主设备商，全球市场份额有望持续增长。
• 中际旭创：光模块龙头，受益于5G和数据中心需求。
• 金蝶国际：SaaS领域，传统ERP厂商转型云计算。
• 移远通信：物联网模组厂商，成长性突出。

5G投资机会

• 运营商：基本面趋势性好转，估值处于全球洼地。
• 主设备商：全球化扩张能力突出，建议关注中兴通讯。
• 光通信：数通光模块市场增长显著，中际旭创、新易盛值得关注。
• VR/AR：奇点将至，建议关注上游芯片及ODM/OEM厂商。
• 5G消息：将成为第一个落地的5G规模应用，RCS生态服务商存在投资机会。

云计算投资机会

• IaaS市场：互联网厂商为上云主力，私有云市场成为新战场。
• IDC市场：非核心城市占比提升，能源中心成为新扩展方向。
• 服务器市场：收入和出货量双增长，浪潮信息、中兴通讯、紫光股份等有望替代华为市场份额。
• SaaS市场：集中度低，通用与垂直厂商皆可布局，金蝶、用友等传统ERP厂商转型。
• AI市场：商业模式落地和细化场景成为竞争焦点，建议关注具备强大算法和产品标准化能力的公司。

物联网投资机会

• 感知连接层：头部厂商营收和净利润增速保持30%左右，未来三年智控器增速有望维持30%以上。
• 家庭互联网：最先成熟的物联网场景，全屋智能成为下一个爆点，Matter协议推动标准统一。
• 卫星互联网：量产发射集中期即将到来，卫星集团成立推动行业发展。
• 车联网：5G最重要应用场景之一，市场空间可达2万亿，模组和T-Box存在中小公司突围可能。

智能汽车投资机会

• 智能化主线：中国乘用车增量市场将从2000亿增长到2030年的1.8万亿，单车平均增量从1万元上升到7万元。
• 供应链机会：建议关注具备核心硬件、操作系统/软件优势的供应商。
• 智能电动：政策驱动下渗透率快速提升，建议关注充电桩和车用功率半导体。
• 智能网联：车联网前装趋势明显，建议关注模组和T-Box厂商。
• 车云服务：前景广阔，华为有望成为后来居上者。

风险提示

• 5G商用进展不及预期
• 公有云发展放缓
• 智能驾驶产业发展不及预期

图表与数据支持

• 市场数据：显示通信行业各细分板块的涨跌幅、营收增速、净利润增速和毛利率情况。
• 行业趋势：通过图表展示5G投资三波机遇、运营商资本开支走势、云计算市场趋势等。
• 重点公司表现：展示重点公司业绩表现、市场份额预测、投资布局等。

总结

通信行业正经历从传统设备商向新一代ICT产业的转型，5G、云计算和物联网成为主要投资主线。5G投资转向需求驱动，运营商、主设备商和光通信市场表现突出。云计算市场持续高景气，IaaS和私有云成为重点，AI与云计算融合带来新机遇。物联网处于高速成长初期，感知连接层率先受益，家庭互联网和车联网是优先落地场景。智能汽车领域，智能化是最大机遇，当前主要机会在供应链。建议投资者关注低估值和高成长的ICT龙头公司，把握行业结构性机会。