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光期研究 见微知著 - 棉花周报总结

核心内容概览

2026年6月21日棉花周报指出，当前棉花市场多空因素交织，短期以震荡为主。整体供需格局偏紧，市场关注点集中在本年度及下一年度的供需变化，以及宏观政策与天气因素对市场的影响。

主要观点

供应端

• 全球产量下降：USDA预计2026/27年度全球棉花产量为2526.6万吨，同比下降5.4%。
• 中国产量降幅显著：中国棉花产量预计为729.4万吨，同比下降6.4%，降幅高于国内主流预期。
• 美国产量受影响：受干旱影响，美棉面积占比持续下降，但优良率仍维持在50%左右，产量影响或不及市场预期。
• 种植进度：美国棉花种植进度略慢于往年均值，播种进入尾声。
• 国内供需格局：2026年国内棉花产量预计755万吨，进口量130万吨，总供应略超需求，但因期初库存不高，期末库存同比增加，供需格局收窄。

需求端

• 纺织企业负荷下降：5月纱线综合负荷为54.38%，纯棉纱厂负荷为54.2%，短纤布综合负荷为58.46%，全棉坯布负荷为56.7%，均环比下降或持平。
• 零售额表现：5月服装鞋帽、针、纺织品类零售额同比上涨3.8%，高于社零整体同比增速（-0.6%）。
• 1-5月累计数据：服装鞋帽、针、纺织品类零售额同比上涨7.2%，社零同比上涨1.4%，显示需求端仍有支撑。

进出口

• 中国进口量：USDA预计2026/27年度中国棉花进口量152.4万吨，同比增加6.1%。
• 纺织品出口：5月纺织纱线、织物及其制品出口金额当月值125.88亿美元，同比下降0.35%；1-5月累计值594.82亿美元，同比增加1.7%。
• 服装出口：5月服装及衣着附件出口金额当月值130.17亿美元，同比下降4.13%；1-5月累计值572.44亿美元，同比下降1.6%。
• 印度进口量大幅下降：印度棉花进口量预计同比大幅下降，主因是棉花产量增加。

库存端

• 国内商业库存：5月末我国棉花商业库存为374.53万吨，环比下降30.13万吨，同比增加28.66万吨。
• 工业库存：5月末工业库存为84.64万吨，环比微增，同比下降9.47吨。
• 纺织企业库存：6月12日当周，纺企棉花库存为33.6天，环比增加1.06天；棉纱库存为18.46天，环比增加1.59天；坯布库存为29.24天，环比增加0.64天。

关键信息汇总

国际市场

• 宏观扰动：美伊签署备忘录导致原油价格跳水，通胀降温预期增强；美联储点阵图显示加息预期升温，美元指数走强。
• 天气影响：美国干旱面积占比下降，但当前干旱程度仍偏高，对产量影响可能有限。
• 厄尔尼诺影响：历史数据显示，厄尔尼诺或超强厄尔尼诺发生时，对全球、美国、中国棉花单产影响有限。
• CFTC持仓：净多单回落，市场情绪趋于谨慎。

国内市场

• 期价震荡：郑棉期价在15600元/吨左右企稳反弹，主力合约约16000元/吨。
• 基差变动：棉纱主力合约基差震荡走弱，9-1价差下行。
• 需求支撑：尽管处于淡季，但下游对低价棉花承接意愿较强，刚需仍在。
• 未来预期：2026/27年度国内棉花库销比预计同比下降，供需格局收窄，棉农对新棉开秤价预期较高。

总结

供需结构

• 全球产量：预计2026/27年度全球棉花产量同比下降5.4%，其中中国、巴西、美国、澳大利亚等主产国产量均有所下降。
• 全球消费：预计2026/27年度全球棉花消费量同比增加1.4%，主要得益于中国、巴西、印度等国消费量增长。
• 库存变化：全球棉花期末库存预计下降，国内库存虽同比增加，但整体供需格局仍偏紧。

市场展望

• 短期震荡：由于多空因素交织，短期郑棉以震荡为主。
• 中长期趋势：8、9月份市场驱动逻辑或有转变，中长期棉价上方仍有一定空间，需等待时间换空间。

风险与关注点

• 6月种植面积报告：可能影响市场预期，关注美棉产量变化。
• 美元走势：加息预期升温，美元指数走强，对棉花价格形成压力。
• 国内储备棉情况：对供需格局有较大影响，需密切关注。

数据图表要点

• 价格走势：郑棉、美棉价格均环比上升，但棉纱基差走弱。
• 进出口数据：中国棉花进口量增加，但服装出口仍承压。
• 库存数据：国内商业库存与工业库存均有所变化，纺织企业库存环比增加。
• 需求数据：服装零售额同比上涨，显示市场需求仍有支撑。

总结

本报告指出，2026年棉花市场受多空因素影响，短期以震荡为主，中长期仍有上涨空间。全球棉花产量下降，但消费增长，供需格局趋紧。国内棉花产量虽有下降，但进口量增加，库存相对稳定。需关注美国种植面积报告、美元走势及国内储备棉情况，以判断未来价格走势。