20250323-光大期货-棉花策略周报_38页_1mb

棉花策略周报总结

核心内容概览

本报告为2025年3月23日的棉花策略周报，主要分析了全球及中国棉花市场在供应、需求、进出口及库存等方面的表现，并结合宏观环境对棉花价格走势进行了展望。

主要观点

供应端

• 全球产量：预计2025/26年度全球棉花产量为2540.9万吨，同比下降3.2%。中国产量预计为620.5万吨，同比下降8.1%；印度产量预计为522.5万吨，同比下降4.0%；巴西产量预计为391.9万吨，同比增长5.9%；美国产量预计为317.9万吨，同比增长1.3%；澳大利亚产量预计为108.9万吨，同比下降7.4%；巴基斯坦产量预计为113.2万吨，同比持平。
• 美棉种植意向：2025年美棉种植面积大幅下降，预计同比下降10%-15%，但因干旱影响，弃种率预期降低，总产量预计维持稳定。
• 国内种植意向：2025年国内棉花意向植棉面积小幅增加，黄河流域及长江流域植棉面积预计持续下降。
• 棉花公检量：截至2025年3月20日，全国棉花公检量达676.69万吨，高于去年同期。
• 皮棉销售：2025年3月13日，中国皮棉销售量为372.5万吨，销售率为55.9%，高于去年同期。

需求端

• 纺织企业开工率：国内纺织企业开机负荷低于往年同期水平，纱线综合负荷为56.2%，纯棉纱厂负荷为54.8%；短纤布综合负荷为54.4%，全棉坯布负荷为51.8%。
• 终端零售：1-2月我国服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额同比增加3.3%，但增速低于社会消费品零售总额增长4%。
• 国际需求：越南纺织企业开机率环比小幅下降，印度和巴基斯坦纺织企业开机率环比小幅上升。

进出口

• 美棉出口：美国陆地棉出口净签约当周值环比下降，中国持续大量取消签约，美棉出口中国占比持续下降，目前已低于2018/19年度水平。
• 中国棉花进口：2月中国棉花进口量为12万吨，环比和同比均下降；巴西棉仍是主要进口来源。
• 棉纱进口：2月中国棉纱进口量为11万吨，环比小幅增加，基本位于近年来同期中位水平。

库存端

• 工商业库存：截至2025年2月末，国内棉花工商业库存合计为644.61万吨，仍位于近年来同期高位，但环比有所下降。
• 纱线与坯布库存：纱线综合库存为19.48天，短纤布综合库存为28.18天，均环比下降。
• 纺企库存：纺企棉花库存为26.26天，环比略有增加；棉纱库存为16.74天，环比下降。
• 织厂库存：织厂棉纱库存为13.38天，环比增加；全棉坯布库存为29.44天，环比下降。
• 仓单有效预报：本周棉花仓单加有效预报数量合计值明显增加，达到12,399张。

关键信息

宏观环境

• 美联储政策：3月议息会议按兵不动，符合市场预期，但鲍威尔强调对经济不确定性的担忧，预计年内降息次数为两次。
• 美元指数：3月21日美元指数为104.16，环比上涨0.41点。

价格走势

• 郑棉：本周郑棉价格低位震荡，收盘价为13650元/吨，环比下跌0.22%。
• 美棉：本周美棉价格下跌2.93%，收盘价为65.35美分/磅。
• 基差：棉花主力合约基差窄幅震荡，小幅走强。
• 价差：5-9价差周环比小幅回升。
• 内外价差：1%关税下内外价差高位回落。
• 棉纱价格：棉纱期价窄幅震荡，基差振幅逐渐收窄。

结论与展望

• 短期趋势：郑棉缺乏趋势性驱动，预计短期窄幅震荡。
• 宏观扰动：市场关注点仍在宏观层面，如美联储政策及美元指数走势。
• 基本面驱动：未来关注新棉种植情况，尤其是天气变化对产量的影响。
• 供需格局：目前供需格局较为宽松，但需求端仍偏弱，库存压力逐渐减弱。

联系我们

• 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼
• 公司电话：021-80212222
• 传真：021-80212200
• 客服热线：400-700-7979
• 邮编：200127

研究员介绍

• 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，专注于白糖产业研究，多次获奖。
• 张凌璐：光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等研究。
• 孙成震：光大期货研究所资源品分析师，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种研究。