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棉花策略月报总结（2026年03月）

核心内容概述

2026年3月的棉花策略月报指出，棉花市场整体呈现波动加剧的趋势，但中长期来看，价格仍有上涨空间。报告从供应、需求、进出口、库存及期权等多个维度分析了当前市场状况，并结合宏观经济环境预测未来走势。

主要观点

供应端

• 全球棉花产量：2026/27年度全球棉花产量预计为2526万吨，同比下降3.2%。
• 美国棉花产量：预计为296万吨，同比下降2.3%。
• 中国棉花产量：预计为697万吨，同比下降8.6%，降幅略高于国内主流预测。
• 全国棉花公检量：截至2月26日，为748万吨，同比增加94.83万吨。

需求端

• 纺织企业开机负荷：节后纺织企业开机负荷持续回升，纱线综合负荷为39.08%，纯棉纱厂负荷为43.02%。
• 零售数据：12月服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额为1661亿元，同比上涨0.6%；1-12月累计零售额为15215亿元，同比上涨3.2%。
• 社零数据：12月社零同比增长0.9%，1-12月累计同比增长3.7%。

进出口

• 内外棉价差：1%关税下内外棉价差达到3798元/吨，创近年来新高。
• 美棉出口签约：截至2月12日当周，美棉出口总签约量198.5万吨，同比下降22.3万吨；中国签约量9.8万吨，同比下降9.3万吨。
• 我国纺织品出口：12月服装及衣着附件出口金额134.12亿美元，同比下降10.19%；1-12月累计出口1511.82亿美元，同比下降5%。
• 棉花进口：12月棉花进口18万吨，创年内新高；棉纱进口17万吨，创近五年同期新高。

库存端

• 棉花商业库存：截至2月中旬，为550.37万吨，环比下降28.5万吨，同比下降17.74万吨。
• 纺企棉花库存：截至2月27日当周，为34.86天，周环比下降0.21天。
• 织厂库存：棉纱库存为9.94天，周环比增加0.14天；全棉坯布库存为36.63天，周环比增加0.21天。
• 纱线与坯布库存：纱线综合库存为23.63天，周环比增加0.7天；短纤布综合库存为32.78天，周环比增加0.16天。
• 工业库存：截至2月15日，为102.92万吨，环比增加2.82万吨，同比增加7.56万吨。

关键信息

供应变化

• 全球棉花库销比：预计同比下降6.3%，供需格局收紧。
• 美国棉花库销比：预计同比下降6.2%，供需格局收紧。
• 中国棉花库销比：预计同比下降1.8%，供需格局预期收紧。
• USDA预测：2026/27年度全球棉花产量调增至2609.7万吨，期末库存调增至1635.4万吨。

需求变化

• 越南、印度、巴基斯坦纺织企业开机率：均有所回升，越南开机率68.5%，印度和巴基斯坦开机率分别为69.5%和69.5%。
• 纺织品出口：12月纺织纱线、织物及其制品出口金额125.8亿美元，同比下降4.23%；1-12月累计出口1425.85亿美元，同比增加0.5%。
• 服装出口：12月服装及衣着附件出口金额134.12亿美元，同比下降10.19%；1-12月累计出口1511.82亿美元，同比下降5%。

价格与价差

• 郑棉与美棉价格：2月内外棉价均震荡走强，郑棉涨幅略大于美棉。
• 内外棉价差：1%关税下内外棉价差达到3959元/吨，创历史高位。
• 棉纱期货价格：震荡走强，但涨幅弱于棉花期货。
• 棉纱基差：震荡回落，从820元/吨降至625元/吨。

库存与市场情绪

• 棉花仓单数量：高于去年同期水平，截至2月27日，仓单数量加有效预报合计为12,416张。
• 市场情绪：短期市场对供需预期交易后情绪降温，但中长期看，价格仍有上涨空间。

宏观环境

• 美联储降息预期：年内首次降息节点可能推迟至7月，美元指数月环比走强，对棉价上行支撑不足。
• 棉花期权波动率：历史波动率明显上升，认沽认购比率震荡回落。

结论

综合来看，2026/27年度全球棉花供需格局预期收紧，对美棉价格形成支撑。国内棉花产量预期下降，需求略有增加，库存数据反推出需求表现良好。内外棉价差持续拉大，对进口棉价格形成一定压力。尽管短期市场情绪有所降温，但中长期来看，棉价仍具备上涨空间。同时，棉花期权市场波动率上升，反映市场不确定性增加。整体而言，棉花市场未来仍可期待，但需关注后续供需变化及地缘政治因素。