20260705-光大期货-棉花周报_43页_1mb

光期研究 见微知著 - 棉花周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年7月5日棉花市场的供需、价格走势及进出口情况，指出短期内棉花市场缺乏明确的上行驱动，整体维持震荡格局，但中长期存在上涨潜力。报告还涵盖了宏观环境、天气影响、库存变化、消费情况及进出口数据等多个方面。

主要观点

供应端

• 全球棉花产量预计下降：2026/27年度全球棉花产量预计为2526.6万吨，同比下降5.4%。
• 美国产量预期上调：2026年美国棉花总种植面积为985万英亩，高于分析师预测，且同比增加6%。但受干旱影响，美棉面积占比下降至56%，优良率同比增加11个百分点，产量预期环比有所上升。
• 中国产量预期下调：中国棉花种植面积同比下降3.1%，单产同比下降5.7%，最终产量预计为708.4万吨，同比下降8.6%。
• 新疆高温影响棉花生长：新疆地区持续高温，对棉花生长产生不利影响，可能进一步影响产量。

需求端

• 淡季周期影响开机负荷：当前是纺服行业传统淡季，纱线综合负荷为52%，纯棉纱厂负荷为70.84%，均环比下降。
• 服装零售额小幅增长：5月我国服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额同比上涨3.8%，1-5月同比上涨7.2%。
• 社零数据疲软：5月社零同比下降0.6%，但纺织品零售额增长仍高于社零整体增速。

进出口

• 棉花进口环比下降：5月我国棉花进口11万吨，环比下降6万吨，同比增加7万吨。
• 纺织品出口承压：5月纺织纱线、织物及其制品出口金额当月值125.88亿美元，同比下降0.35%；服装出口金额当月值130.17亿美元，同比下降4.13%。
• 出口地区结构变化：1-5月我国纺服产品出口美国金额占比同比回升，出口欧盟金额占比同比下降。

关键信息汇总

价格走势

• 郑棉期价震荡上行：郑棉主力合约价格从15,705元/吨上涨至16,290元/吨，环比上涨3.72%。
• 美棉期价小幅上涨：美棉主力合约价格从76.17美分/磅上涨至77.10美分/磅，环比上涨1.22%。
• 棉纱期价重心上移：棉纱主力合约价格环比上涨2.96%，但纯棉纱线价格略有下降。
• 基差变动：郑棉基差从1,875元/吨下降至1,496元/吨，棉纱基差从1,185元/吨下降至510元/吨。

库存情况

• 棉花商业库存下降：6月上半月我国棉花商业库存环比下降33.17万吨，至341.36万吨。
• 纱线库存增加：纱线综合库存从20.83天增加至22.12天，短纤布综合库存从27.45天增加至27.82天。
• 纺织企业库存变化：纺企棉花库存环比下降0.32天，棉纱库存环比增加1.78天，全棉坯布库存环比增加0.52天。

供应与需求预测

宏观与天气影响

• 美联储加息预期减弱：7月29日FOMC目标概率预测显示，加息概率为82.40%，9月16日为46.80%，表明加息预期有所降温。
• 美元指数偏弱震荡：6月25日至7月2日，美元指数从101.42下降至100.86，跌幅0.56%。
• 天气扰动反复：美国部分主产区仍有降雨，但干旱影响持续；中国新疆高温对棉花生长不利。

未来展望

• 短期走势：棉花期价在供应预期减量下有所上移，但淡季周期内缺乏持续上行驱动力，预计维持震荡。
• 中长期潜力：8、9月份市场驱动逻辑可能转变，棉价上方或仍有上涨空间，需关注宏观与天气进一步指引。
• 库存与需求：尽管需求端有所下滑，但棉花刚需仍在，库存下降可能为价格提供支撑。