20151215-广发证券-建筑材料行业_行业需求依然疲弱__看好三条主线_18页_1mb

建筑材料行业总结

核心内容

建筑材料行业在2015年11月表现出需求疲弱、价格下行的态势，但部分区域和细分领域显示出企稳迹象。分析师邹戈与谢璐指出，行业整体处于底部，未来有整合和政策支持的预期。

主要观点

1. 行业需求疲弱但企稳

• 1-11月全国固定资产投资同比增长10.2%，环比1-10月持平止跌。
• 水泥相关需求投资增速为9.4%，环比下降0.2个百分点，跌幅收窄0.4个百分点。
• 基建投资增速小幅回升，环比1-10月上升0.6个百分点，达到18.5%。
• 房地产投资增速继续探底，环比1-10月回落0.7个百分点，增速为1.3%。
• 土地购置面积同比下降33.1%，显示房地产市场去库存压力依然存在。

2. 水泥、玻璃产量继续负增长

• 1-11月水泥累计产量同比下降5.1%，11月单月产量下降6.6%。
• 1-11月玻璃累计产量同比下降7.9%，降幅环比收窄0.4个百分点，11月单月产量下降3.4%。
• 水泥和玻璃价格在淡季来临后开始下跌，12月初水泥均价同比下滑23.4%，玻璃均价同比下滑未明确，但整体旺季涨幅弱于历史。

3. 区域市场表现分化

• 华北地区（京津冀）：水泥需求低迷，价格低位运行，11月均价为226元/吨。
• 东北地区：水泥需求进入寒冬，价格下跌至历史低位，均价为300元/吨。
• 华东地区：水泥价格小幅回升，均价为266元/吨，部分区域因天气影响需求疲软。
• 中南地区（两广）：水泥产量略有回升，但价格仍受库存压力影响而回落。
• 西南地区：水泥产量微增，价格稳中有升，均价为244元/吨。
• 西北地区：水泥行情接近尾声，价格低位运行，均价为261元/吨。

4. 原材料价格走势

• 煤炭价格在11月底止跌反弹，但仍处于历史低位。
• 纯碱、燃料重油价格继续下跌，天然气价格维持稳定。
• 原材料价格下行趋势明确，对行业成本构成压力。

5. 投资建议

• 维持行业“买入”评级：未来12个月内，行业预期强于大盘10%以上。
• 三条主线配置建议：
  • 国企改革股：坚定看好方兴科技和中材科技。
  • 央企整合主题：推荐祁连山、宁夏建材、天山股份组合。
  • 定向刺激受益股：关注龙泉股份、国统股份，受益于水利、海绵城市、地下管廊等政策支持。

关键信息

• 行业需求：水泥、玻璃产量持续负增长，但已接近底部。
• 价格走势：水泥、玻璃价格在淡季开始下跌，旺季涨幅弱于历史。
• 政策支持：国务院推动央企整合，重点支持水泥行业，预计中国建材集团和中材集团将进行整合。
• 原材料成本：煤炭、纯碱、重油价格持续下行，天然气价格保持稳定。
• 区域差异：华东、西南地区水泥价格小幅回升，而华北、东北地区水泥价格低位运行。
• 风险提示：行业需求持续恶化、上游原材料价格上涨。

结论

建筑材料行业在2015年11月面临需求疲软和价格下行的压力，但基建投资增速回升、部分区域市场企稳、央企整合预期增强，为行业带来一定的支撑。分析师建议关注国企改革、央企整合和定向刺激政策受益的公司，以把握未来行业复苏和结构调整的机会。