20170305-兴业证券-建筑材料行业周报_当前市场的三条主线_11页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本报告为兴业证券于2017年3月发布的建材行业周报，分析了2017年2月20日至2017年3月5日期间建材行业市场表现及投资机会，重点推荐水泥、玻璃等子行业中的公司，提出了三类投资主线：绩优股估值修复、左侧布局“三底”板块、供给侧改革带来的中期机会。同时，报告对部分公司进行了详细分析，并附有市场数据及股价表现。

主要观点与关键信息

本周投资策略

主线一：绩优股的估值修复行情
- 核心逻辑：地产后市场板块迎来政策环境预期修正，三四线城市去库存基调不变，建材品牌企业渠道深入三四线及乡镇，预计2017年整体需求增速好于预期。
- 推荐公司：北新建材（买入）、伟星新材（买入）、友邦吊顶（增持）、鲁阳节能（增持）、长海股份（增持）。
主线二：左侧布局“三底”板块
- 核心逻辑：耐火材料、PCCP等子板块处于“业绩底”、“估值底”、“筹码底”，向上趋势确立，市场对周期见顶的担忧有所抬头，建议左侧布局。
- 推荐公司：濮耐股份、北京利尔、龙泉股份、国统股份等。
主线三：水泥板块供给侧改革带来的中期机会
- 核心逻辑：供给侧改革持续推进，水泥价格有支撑，低估值的海螺水泥可放心持有，预计2017年全国水泥价格维持高位震荡，均价同比提升。
- 推荐公司：海螺水泥（买入）、其他水泥公司如华新水泥、冀东水泥、万年青等（增持）。
“一带一路”主题投资
- 核心逻辑：5月峰会临近，主题性投资值得重视，推荐方向包括新疆、福建的基建板块。

水泥行业分析

市场基本面

全国水泥均价：311.8元/吨，环比增长0.19%，同比增长33.3%。
库存情况：水泥库容比为64.1%，环比微涨0.1%，同比下降9.8%。
区域表现：
- 价格上涨区域：河北、山西、江苏、浙江、上海、山东、青海、宁夏。
- 价格下跌区域：河南、福建、湖南、四川。
- 需求恢复情况：华东、中南、西南地区大部分企业发货恢复至7-8成，个别恢复至9成或正常。

重点公司表现

公司	2016 EPS	2017 EPS	2018 EPS	2016 PE	2017 PE	评级
海螺水泥	1.72	2.30	2.02	11.96	8.94	买入
华新水泥	0.31	0.40	0.46	31.23	24.20	增持
冀东水泥	0.04	0.81	1.02	331.00	16.35	增持
万年青	0.48	0.60	0.56	19.04	15.23	增持
祁连山	0.33	0.49	0.55	30.27	20.39	增持
金圆股份	0.55	0.67	0.83	22.89	18.79	增持
西部建设	0.31	0.40	0.49	35.32	27.38	增持

重点公司分析

海螺水泥：行业协同大概率延续，预计2017年盈利继续提升，估值为9倍，维持“买入”评级。
北新建材：低估值、高分红，装配式建筑稀缺标的，预计2016-2018年EPS分别为0.85、0.97、1.09元，PE分别为14、12、11倍，维持“增持”评级。
伟星新材：受益于三四线城市地产销售超预期，全年业绩有望超预期，预计2016-2018年EPS分别为0.86、1.06、1.29元，PE分别为21、17、14倍，维持“增持”评级。
长海股份：行业全球权益新增产能增速约5.5%，需求改善，预计2016-2018年EPS分别为1.30、1.57、1.86元，PE分别为28、23、20倍，给予“买入”评级。
鲁阳节能：岩棉需求释放，建筑防火新政推动行业景气，预计2016-2018年EPS分别为1.04、1.50、1.86元，PE分别为42、29、20倍，继续买入。

玻璃行业分析

市场基本面

全国玻璃均价：1463元/吨，环比下降0.9%，同比增长23.5%。
库存情况：玻璃库存3423万重箱，环比增长1.3%，同比下降3.0%。
产能利用率：72.39%，环比持平，同比增长3.6个百分点。
区域表现：
- 华南市场：价格调整幅度大，打破区域间价格差异平衡，有效阻止外埠玻璃进入。
- 华中、华东及沙河地区：受华南降价影响，玻璃价格出现不同程度的减缓，部分厂家出厂价松动。