20161107-申万宏源-有色金属一周回顾_持续看好中国宏观经济回暖_关注强周期个股_15页_976kb

报告摘要

有色金属行业分析总结（2016年11月）

核心内容

2016年11月，有色金属行业整体呈现上涨趋势，其中黄金涨幅最为显著，达到6.54%。整体市场表现优于沪深300指数，有色金属板块涨幅为2.69%，成为所有板块中涨幅第二的板块。报告指出，中国宏观经济持续回暖，特别是10月财新PMI创四年新高，制造业与服务业双回暖，为有色金属市场提供了支撑。同时，美联储12月加息预期上升，但美元走弱对商品价格形成利好，尤其是铜等美元敏感性较强的品种。

主要观点

宏观经济回暖：中国宏观经济持续回暖，10月财新PMI达到52.9，为2013年以来最高，显示经济扩张趋势增强。
美联储加息预期上升：美联储11月议息会议维持利率不变，但12月加息概率上升，市场对美元走弱预期增强。
金属价格上涨：LME和COMEX金属价格普遍上涨，特别是铜、黄金、钼、钨等品种涨幅显著。
商品市场强势：商品市场在需求复苏和成本推动下持续强势，预计通胀压力将加大。
投资建议：持续看好中国宏观经济回暖，关注强周期个股。推荐江西铜业、焦作万方、云铝股份等；成长股方面推荐明泰铝业和赣锋锂业。

关键信息

1. 投资建议

强周期股：推荐江西铜业（PE 20X，基本面稳定），焦作万方（上涨空间+50%），云铝股份。
成长股：推荐明泰铝业（2017年估值不足25X，3年复合增速40%以上），赣锋锂业（2017年估值21X，业绩增长50%以上）。
其他关注：东睦股份、正海磁材、宁波韵升、黄金等基本面变化，需等待更好时机。

2. 市场表现

有色金属板块：上涨2.69%，跑赢沪深300指数2.27个百分点。
个股表现：广晟有色涨幅最高（13.85%），云铝股份跌幅最大（-4.78%）。
黄金涨幅：涨幅达6.54%，成为板块领涨品种。

3. 金属价格与库存变化

LME价格：铜上涨3.06%，铝上涨0.17%，铅上涨1.69%，锌上涨2.11%，锡上涨3.15%，镍上涨0.29%。
国内价格：铜现货价格上涨2.75%，铝现货价格下跌0.56%，铅上涨4.21%，锌上涨1.48%，镍下跌3.85%。
库存变化：沪铜库存环比下降4.59%，LME铜库存下降6.56%，LME铝库存下降0.58%，LME锌库存下降0.46%，LME铅库存下降0.42%，LME镍库存上升0.55%。

4. 小金属市场

钼：价格上涨，钼精矿报价970-980元/吨度，钼铁报价7.5万元/吨。
钨：稳中有升，APT价格维持在11.5万元/吨，钨酸钠报价8.2-8.5万元/吨。
稀土：市场平稳，氧化镧、氧化铈价格稳定，中重稀土报价提升，但下游需求疲软，成交困难。
碳酸锂：价格稳定，电池级碳酸锂维持在12.5-13万元/吨，工业级碳酸锂维持在11-12万元/吨。

5. 市场动态与预期

美元走势：预计12月美联储加息前后美元将出现震荡走弱。
政策影响：OPEC会议无果，俄罗斯原油产量上升，对市场形成一定压力。
人民币：面临一定贬值压力，外储降至5年最低。
经济预期：中国经济有望保持稳定增长，三季度预计增长6.7%，全年有望实现6.5%-7%的增长目标。

附图与数据

附图1：基本金属价格走势（铜、铝、铅、锌、锡、镍）。
附图2：基本金属库存走势（铜、铝、铅、锌、锡、镍）。
附图3：贵金属、小金属价格走势（黄金、白银、钼、钨、稀土等）。

信息披露

证券分析师承诺：分析师徐若旭承诺独立、客观地出具报告，不因报告内容而获得任何形式的补偿。
公司信息：申万宏源研究隶属于申万宏源证券有限公司，具有证券投资咨询业务许可。
联系方式：提供上海、北京、深圳、海外及综合团队的联系人信息。

投资评级说明

股票投资评级：买入（相对强于市场20%以上），增持（5%-20%），中性（-5%~5%），减持（5%以下）。
行业投资评级：看好（行业超越市场），中性（与市场持平），看淡（弱于市场）。
基准指数：沪深300指数。

法律声明

本报告仅供申万宏源研究客户使用，不构成投资建议。
报告基于公开信息撰写，不保证信息准确性或完整性。
客户应自主决策并承担风险，本报告不承担任何损失责任。
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总结

2016年11月，有色金属市场在宏观经济回暖和美元走弱预期下持续上涨，黄金表现尤为突出。分析师徐若旭建议关注强周期个股如江西铜业、焦作万方和云铝股份，同时推荐成长股明泰铝业和赣锋锂业。市场动态显示，铜、钼、钨等小金属价格上涨，稀土市场保持平稳。整体来看，有色金属板块表现优于市场，但需注意市场波动和政策影响。

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