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美国通胀压力上升，年内或再加息两次

核心内容

2018年7月15日发布的国际经济周报第353期指出，美国通胀压力持续上升，年内可能再加息两次。6月美国消费者物价指数（CPI）同比上涨2.9%，为近六年半以来最高，核心CPI（扣除能源与食品）同比上涨2.3%，连续四个月超过美联储2%的通胀目标。同时，美国生产者物价指数（PPI）同比上涨3.4%，创六年半来最大增幅，表明生产成本上升正向下游传导。

主要观点

• 美国通胀压力上升：CPI和核心CPI均显示通胀趋势持续，主要受服务业和机动车成本上涨影响，且薪资增长加速，居民收入上升，推动消费与内需。
• 经济过热风险：美国经济增速加快，预计二季度GDP将超过4%，接近充分就业水平，当前利率水平（约2%）低于经济增速，存在过热风险。
• 美联储加息预期：美联储预计将在2018年内再加息两次，将基准利率提升至2.5%左右，以应对通胀压力。虽然部分官员对加息次数存在分歧，但多数认为经济状况支持进一步加息。
• 贸易战对通胀的影响：特朗普政府对部分中国商品加征关税，可能推高进口成本，进而影响国内物价水平。尽管下半年油价涨幅可能放缓，但贸易冲突仍可能加剧通胀压力。
• 就业市场强劲：美国初请失业金人数降至21.4万人，为5月初以来最低，显示就业市场紧俏，对通胀形成支撑。

关键信息

美国经济数据概览

指标	6月数据	同比数据	备注
CPI	环比上涨0.1%	同比上涨2.9%	创六年半以来最高
核心CPI	环比上涨0.2%	同比上涨2.3%	连续四个月超过2%
PPI	环比上涨0.3%	同比上涨3.4%	创六年半以来最大增幅
失业率	3.7%	-	维持充分就业水平
消费者信心指数	初值97.1	预期98，前值98.2	有所回落但仍维持高位
初请失业金人数	21.4万人	-	创5月初以来最低

欧元区经济数据概览

• 经济增长预期下调：由于贸易战和油价上涨，欧盟委员会将2018年欧元区经济增长预期从2.3%下调至2.1%。
• 通胀预期上调：欧元区2018年和2019年通胀率预计分别为1.7%，高于此前预测的1.5%和1.6%。
• 工业产出增长：5月欧元区工业产出环比增长1.3%，同比上升2.4%，显示经济活动增强。
• 经济景气指数回落：欧元区7月ZEW经济景气指数为-18.7，德国为-24.7，创2012年以来新低，显示贸易冲突对经济前景的负面影响。

其他国家数据

国家	GDP（2018-Q1）	CPI（2018-06）	PPI（2018-06）	失业率（2018-05）	工业生产（2018-05）	零售销售（2018-05）	贸易帐（2018-05）
美国	2.0%	2.9%	3.4%	3.7%	2.1%	5.9%	-431
欧元区	2.5%	2.1%	3.0%	8.4%	2.4%	2.1%	181
德国	2.6%	2.1%	2.7%	5.2%	55.9	-1.6%	204
英国	1.2%	2.4%	2.1%	2.5%	0.8%	2.3%	-27.9
法国	2.2%	2.0%	2.9%	9.2%	-0.9%	97	-60.05
日本	-0.6%	0.7%	21	2.2%	4.2%	0.6%	-2967.88
中国	6.8%	1.9%	4.7%	-	6.8%	0.29%	416.1

央行利率情况

国家	利率名称	当前值	前次值	升息基点	公布日期	下次公布日期	下次预测值	CPI
美联储	联邦基金利率	1.75-2.00	1.50-1.75	25	2018-06-14	2018-08-02	1.75-2.00	2.2
欧洲央行	再融资利率	0.00	0.00	0.00	2018-06-14	2018-07-26	0.00	1.9
日本央行	利率	-0.1	-0.1	0.00	2018-06-15	2018-07-31	-0.1	0.7
英国央行	再回购利率	0.5	0.5	0.00	2018-06-21	2018-08-02	0.75	3.0
瑞士央行	3个月LIBOR	-1.25至-0.25	-1.25至-0.25	0.00	2018-06-21	2018-09-20	-1.25至-0.25	0.7

总结

整体来看，美国通胀压力上升趋势明显，经济逐步过热，美联储预计将维持渐进加息路径，年内再加息两次。而欧元区则因贸易冲突和油价上涨，经济增长预期下调，通胀预期上调，欧洲央行可能维持现有货币政策不变。其他国家如日本、英国、法国等则表现出不同的经济状况，其中中国GDP保持较高增速，但通胀和贸易帐数据相对平稳。