20160926-申万宏源-有色金属一周回顾_持续看好中国宏观经济回暖_关注强周期个股_16页_1017kb

有色金属行业周报总结（2016年9月26日）

核心内容

2016年9月26日发布的有色金属行业周报指出，中国宏观经济正在回暖，对强周期个股表现持积极态度。报告分析了9月19日至23日期间有色金属市场的走势，认为美联储年内加息概率上升，但中国数据回暖及人民币贬值压力减轻推动了商品市场上涨，尤其是基本金属和贵金属。

主要观点

• 宏观经济回暖：报告认为中国宏观经济回暖趋势未结束，金九银十需求推动、出口回暖、PPI-CPI缺口收敛以及上游行政干预等因素将继续支撑周期股表现。
• 强周期个股推荐：首推电解铝中的焦作万方，其余推荐铅锌中的驰宏锌锗和盛达矿业。明泰铝业因估值低和高增长潜力被积极推荐。
• 成长股建议：云海金属、钢研高纳、赣锋锂业和亿纬锂能仍是中长期推荐标的，但短期市场风格对其有压制，建议观望。
• 市场情绪影响：市场情绪受中国数据影响较大，对铜市需求前景乐观，铜价走势强劲，但实际需求尚未明显改善。

关键信息

1. 投资建议

• 持续看好经济回暖：认为中国宏观经济回暖趋势未结束，继续看好强周期个股表现。
• 推荐个股：
  • 焦作万方：电解铝板块首选。
  • 驰宏锌锗、盛达矿业：铅锌板块推荐。
  • 明泰铝业：2017年估值不足25X，3年复合增速超过40%。
• 成长股建议：云海金属、钢研高纳、赣锋锂业和亿纬锂能仍是中长期推荐标的，但短期建议观望。

2. 美联储与日本央行货币政策

• 美联储：9月议息会议按兵不动，年内加息概率增大，点阵图显示或加息一次。
• 日本央行：保持利率不变，转向利用收益曲线控制实施新型QQE，继续购买国债以维持10年期国债收益率在0附近。
• 市场影响：美联储维持利率不变，美元走跌利好铜价，但市场情绪仍谨慎。

3. 原材料与市场走势

• 铜：LME三月期铜上涨1.40%，国内现货铜价上涨2.63%，沪铜库存环比下降4.07%。
• 铝：LME三月期铝上涨3.90%，国内现货铝价上涨5.09%，沪铝库存下降12.97%。
• 铅：LME三月期铅下跌0.88%，国内现货铅价下跌2.83%。
• 锌：LME三月期锌上涨2.75%，国内现货锌价上涨1.38%。
• 镍：LME三月期镍上涨9.61%，国内现货镍价上涨4.18%。
• 锡：LME三月期锡上涨2.85%，国内现货锡价上涨1.40%。
• 贵金属：黄金上涨2.09%，白银上涨4.80%。

4. 市场动态与展望

• 碳酸锂：市场保持坚挺，价格稳定，但新能源汽车补贴政策后期可能影响需求。
• 钼系产品：小幅下跌，市场僵持，下游采购意愿不高。
• 钨市：价格维稳运行，APT价格维持在10.3-10.4万元/吨，钨铁市场主流含税成交多在11.2-11.5万元/吨。
• 稀土：走势偏弱，氧化镨钕和金属镨钕价格下跌，但国储即将来临，市场预期有所回暖。

5. 重点关注数据

• 中国8月规模以上工业企业利润同比：关注其变化。
• 美国8月耐用品订单环比初值：市场情绪波动。
• 美国二季度实际GDP年化季环比终值：反映经济表现。
• 中国9月财新制造业PMI：反映经济活力。
• 欧元区8月失业率、9月CPI同比初值：关注经济复苏情况。
• 日本央行7月货币政策会议纪要：政策走向影响市场预期。

6. 估值与盈利预测

• 正海磁材：2017年PE估值为25X，EPS预计0.80元。
• 东睦股份：2017年PE估值为18X，EPS预计0.84元。
• 明泰铝业：2017年PE估值为21X，EPS预计0.77元。
• 亿纬锂能：2017年PE估值为34X，EPS预计0.98元。
• 赣锋锂业：2017年PE估值为43X，EPS预计0.68元。

7. 市场风险与展望

• 市场风险：美联储可能在年底前加息，市场风格对成长股仍有压制。
• 黄金走势：预计未来2年金价接近1900美元/盎司，但黄金股股价偏贵，建议四季度再布局。
• 经济展望：下半年海外存在经济衰退和债务违约风险，但中国数据回暖仍支撑市场信心。

附图与数据

• 附图1：基本金属价格走势（铜、铝、铅、锌、镍、黄金）。
• 附图2：基本金属库存走势（铜、铝、锌）。
• 附图3：贵金属、小金属价格走势（黄金、白银、钼精矿、钨精矿、碳酸锂等）。

信息披露

• 证券分析师承诺：分析师徐若旭承诺独立、客观地出具报告，不因报告内容获得任何形式的补偿。
• 机构销售团队联系人：提供各地区的联系人信息，便于客户咨询。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上。
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%-20%。
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%至+5%之间波动。
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现。
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用。
• 本报告基于已公开信息撰写，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，客户应自主决策并承担风险。