20160919-申万宏源-有色金属一周回顾_商品短期调整难掩中期向上格局_关注强周期个股_15页_898kb

有色金属行业分析总结（2016年9月19日）

核心内容

2016年9月12日至16日，有色金属板块整体下跌3.69%，跑输沪深300指数1.3个百分点。尽管宏观经济数据普遍回暖，但市场情绪偏弱，导致板块表现不佳。分析师徐若旭认为，虽然短期调整仍在，但中期向上的格局未变，建议关注强周期个股。

主要观点

• 宏观经济数据回暖：8月中国信贷、社融、M2、固定投资等数据均超预期，显示经济有所复苏。
• 美联储政策影响：美联储9月加息概率降低，市场对加息预期降温，利好铜价。
• 行业景气度上升：上游景气度上升已被验证，但股票市场尚未反应，甚至出现下跌。
• 周期股机会：金九银十的需求推动、出口回暖、PPI-CPI缺口收敛带来的补库需求、以及行政干预带来的行业复苏，将推动周期股价格上涨。
• 强周期个股推荐：首推电解铝中的焦作万方，其他推荐铅锌中的驰宏锌锗和盛达矿业；明泰铝业因估值低且增长快被积极推荐。
• 成长股短期压制：汽车轻量化、航空材料国产化、新能源汽车相关个股仍具中长期价值，但短期受市场风格压制，建议观望。

关键信息

金属价格表现

金属库存变化

重点产品价格

• 碳酸锂：电池级碳酸锂维持在12.5-13.5万元/吨，工业级碳酸锂维持在11-12万元/吨。
• 钼市：钼精矿成交价920-950元/吨度，钼铁报价17-17.5美元/千克。
• 钨系产品：钨精矿价格降至6.7-6.9万元/吨，APT价格降至10.2-10.5万元/吨。
• 稀土：氧化镨钕主流成交价24.5-24.6万元/吨，金属镨钕带账期主流价31.6万元/吨；中重稀土价格基本稳定，氧化钛29-29.5万元/吨，钬铁31-31.5万元/吨。

市场关注重点

• 宏观事件：周一关注英国、美国房产指数；周二关注美联储议息会议及8月新屋开工、英国金融政策会议及日本货币政策会议；周四关注美联储利率决策；周五关注日本、法国、美国、欧元区9月制造业PMI初值。
• 市场情绪：离岸人民币融资成本上升，流动性收紧，人民币兑美元小幅上涨。
• 投资建议：建议关注强周期个股，如焦作万方、驰宏锌锗、盛达矿业、明泰铝业；同时留意基本面可能改善的东睦股份、正海磁材、宁波韵升。

附图说明

• 附图1：基本金属价格走势（铜、铝、铅、锌、锡、镍）
• 附图2：基本金属库存走势（铜、铝、铅、锌、锡、镍）
• 附图3：贵金属、小金属价格走势（黄金、白银、钼、钨、稀土等）

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（相对强于市场20%以上），增持（相对强于市场5%~20%），中性（-5%~+5%），减持（弱于市场5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越整体市场），中性（与整体市场持平），看淡（弱于整体市场）。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用，未经授权不得复制或分发。
• 投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险。
• 本报告不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

联系信息

• 证券分析师：徐若旭，联系方式：xurx@swsresearch.com，电话：(8621)23297818×7427
• 机构销售团队：
  • 上海：陈陶，电话：021-23297221，邮箱：chentao@swsresearch.com
  • 北京：李丹，电话：010-66500610，邮箱：lidan@swsresearch.com
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  • 海外：张思然，电话：021-23297213，邮箱：zhangsr@swsresearch.com
  • 综合：朱芳，电话：021-23297233，邮箱：zhufang@swsresearch.com

投资建议总结

• 强周期个股：继续看好，推荐焦作万方、驰宏锌锗、盛达矿业、明泰铝业。
• 成长股：云海金属、钢研高纳、赣锋锂业、亿纬锂能仍具中长期价值，但短期建议观望。
• 黄金：长期看好，预计未来2年金价接近1900美元/盎司，但短期黄金股股价偏高，建议四季度再布局或山东黄金股价回落至40元以下可考虑布局。