20220929-格林期货-股指期货季报_美联储激进加息接近尾声_50页_2mb

文档总结

核心内容概述

本报告由研究员于军礼撰写，主要分析了当前市场环境及美联储加息政策对全球及中国股市的影响，并提出了相应的操作策略和风险提示。报告指出，美联储加息接近尾声，市场已基本消化加息预期，国内股市可能进入整理状态。同时，报告结合多项经济数据，分析了多空逻辑，并对国内及国际主要指数的走势进行了回顾与展望。

主要观点

1. 市场观点

• 美联储加息接近尾声：加息主要服务于美国中期选举，预计11月选举后将淡化政治色彩，回归对经济衰退的关注。
• 年内完成加息：仍预计美联储将在年内完成加息周期。
• 市场已充分消化加息预期：国内股市受美联储加息外溢影响下跌，但跌幅已基本消化。
• 主赛道板块高景气：新能源车、光伏、风电、半导体、机器人、智能驾驶等板块仍处于高景气区间。
• 节后市场有望整理：对市场保持中线乐观，认为市场将进入整理期。
• 中证1000指数含科量最高：建议关注中证1000指数，因其科技含量高，未来表现可能优于其他指数。

2. 多空逻辑分析

利空因素

• 美联储点阵图超预期：1年期美债收益率接近4.2%，表明市场对加息预期较高。
• 美债收益率倒挂：10年期-2年期美债收益率倒挂，预示美国经济可能进入衰退。
• 工业利润下滑：8月工业利润同比增速为-7.0%，显示制造业面临压力。
• 主动去库存状态：原材料及中间品库存、产成品存货、制造业存货等均显示主动去库存趋势。
• 外需疲软：中国出口集装箱运价指数快速下行，显示外需持续萎缩。
• 欧元区PMI收缩：9月欧元区制造业和服务业PMI均处于收缩状态。
• 美国销售总额见顶回落：7月销售总额和零售商销售额疑似见顶。
• 房地产投资萎缩：8月房地产开发投资同比增速为-13.8%，跌幅扩大；房屋新开工面积同比增速为-45.7%，显示房地产市场低迷。
• 消费者信心低迷：9月密歇根大学消费者信心指数为59.5，处于低位。

利多因素

• 英国无限量购债政策：稳定英国国债市场，间接支持美元指数见顶。
• 美国PCE指数见顶向下：表明通胀压力缓解，为美联储政策调整提供依据。
• 制造业固定资产投资回升：8月制造业固定资产投资同比增速重回双位数增长。
• 基建投资增速创新高：8月基建投资同比增速达15.4%，显示经济内生动力增强。
• 沪深两市市盈率下降：滚动市盈率接近14倍，安全边际提升。

关键信息

国内市场数据

• 工业利润：8月当月值为6324亿元，同比增速为-7.0%。
• 产成品存货：8月累计同比增速为14.1%，处于主动去库存状态。
• 原材料及中间品库存：8月同比增速为10.8%，前值为13.7%，显示主动去库存趋势。
• 基建投资：8月当月值为18064亿元，同比增速达15.4%，创本轮新高。
• 制造业固定资产投资：8月当月值为23025亿元，同比增速为10.6%，重回双位数增长。

国际市场数据

• 美国标普/CS房价指数：7月同比增速为16.1%，前值为18.7%，进入下行方向。
• 美国制造业PMI：8月为51.8，小幅扩张；服务业商务活动指数为49.2，小幅收缩。
• 英国国债收益率：因无限量购债政策，10年期国债收益率大升至4.3%，但2年期国债收益率企稳。
• 欧元区PMI：9月制造业PMI为48.5，服务业PMI为48.9，均处于收缩状态。
• 美债收益率：10年期美债收益率接近4.0%，2年期美债收益率最高达4.3%，市场已充分定价11月加息75个基点。

风险提示

• 货币政策边际收紧的不确定性：美联储政策调整可能对市场造成波动，需密切关注。

操作建议

• 市场进入整理期：建议投资者关注中线趋势，尤其是中证1000指数。
• 主赛道板块仍具潜力：新能源车、光伏、风电、半导体、机器人、智能驾驶等板块表现值得期待。
• 关注经济数据变化：如工业利润、库存变化、销售总额等，作为判断市场走势的重要依据。

总结

本报告综合分析了全球及国内经济数据，指出美联储加息接近尾声，市场已基本消化加息预期，国内股市可能进入整理状态。同时，部分主赛道板块仍维持高景气，投资者可从中线角度保持乐观。然而，仍需警惕货币政策边际收紧带来的不确定性，合理评估风险，把握市场节奏。