流动性深度研究（二十三）：美联储加息接近尾声，对A股意味着什么？-20230401-招商证券-22页_1mb

美联储加息接近尾声，对A股意味着什么？

核心内容

本文深入分析了美联储加息周期结束的背景、会议声明提供的指引、加息尾声至经济衰退的五个阶段，以及各阶段中各类资产的表现，重点探讨了美联储加息尾声对A股市场的影响。文章指出，美联储加息周期结束是全球市场的重要转折点，通常意味着流动性改善和外部环境趋于宽松，这对A股形成积极影响。

主要观点

• 美联储加息周期结束的背景：通常分为两种类型，一是经济明显下滑、通胀压力缓解、失业率触底回升；二是突发性事件（如互联网泡沫破裂）导致经济下行风险增加。

• 加息尾声的政策指引：美联储不会在最后一次加息会议上明确结束加息，但会议纪要中会体现经济指标变化和对风险的关注，为市场提供预期指引。

• 加息尾声至衰退的五个阶段：

  1. 最后两次加息之间，市场多下跌，美元指数上涨。
  2. 最后一次加息到确认停止加息之间，流动性改善，资产上涨概率上升。
  3. 停止加息到首次降息，美债和黄金上涨，其他商品下跌。
  4. 首次降息到衰退开始，黄金和美债继续上涨，美元指数下跌。
  5. 衰退期间，黄金和美债表现优于股票，纳斯达克指数相对表现较好。

• A股表现特点：

  1. 在最后两次加息期间，A股涨跌参半，主要受国内经济和政策影响。
  2. 在最后一次加息到确认停止加息期间，A股上涨概率高，涨幅可观。
  3. 风格上，A股倾向于大盘成长风格，受益于美债收益率下行和增量资金。
  4. 衰退期间，A股多下跌，但仍有部分行业表现优于大盘。

关键信息

• 美联储加息尾声对A股的影响：随着加息接近尾声，对A股的冲击减弱，外部流动性改善，A股有望迎来基本面和流动性双击。
• A股受益行业：成长性较强的行业，如医药和信息技术，表现更为突出。
• 风险提示：需警惕海外风险事件扩散和国内经济复苏不及预期。

历次加息周期结束背景总结

加息尾声对A股的影响分析

• 市场表现：A股在最后一次加息到确认停止加息期间上涨概率高，且涨幅可观。
• 风格偏好：成长风格更受青睐，受益于美债收益率下行和增量资金流入。
• 行业表现：医药、信息技术等高成长性行业表现突出。
• 未来展望：随着国内经济有序复苏，A股将获得基本面支撑，同时外部流动性改善，成长风格继续看好。

风险提示

• 海外风险事件进一步扩散
• 国内经济复苏不及预期

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