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华懋科技（603306）公司点评报告

⭐ 投资评级

• 买入
• 首次覆盖：华章智算、懋业·新程。

💪 业绩分析

• 营业收入增长稳健：2025前三季度实现营收17.84亿元，同比增长15.87%；预计2025-2027年总营收将达27/32/38亿元。
• 利润承压短期：2025前三季度净利润同比下降12.06%，主要因股份支付费用、财务费用及越南工厂产能爬坡折旧增加，剔除一次性因素后，扣非利润仍实现25.93%的同增。
• 盈利能力保持韧性：毛利率与净利率持续提升，预计2025-2027年净利率将逐步从14.5%提升至20.1%。

🚗 业务布局

• 主业根基稳固：汽车被动安全产品（夹网布、安全气囊、安全带等）贡献稳定营收和利润。
• 新增长极：算力制造
  收购目标富创优越57.84%股权（专注高速光模块PCBA制造），切入全球AI算力产业链，带动全球化布局与收入规模扩张。

📈 投资建议

• 暂不考虑收购时的盈利预测：
  • 2025/2026/2027年归母净利润预测为3.87亿/5.73亿/7.75亿元；
  • 股价覆盖“买入”评级，目标市值支撑空间较大。
• 若完成收购：将进一步提升收入和利润基准，推荐投资者积极关注收购动态。

⚠️ 风险提示

• 行业政策或市场风险、客户集中度风险、并购进度不及预期等风险需重点关注。

📊 财务指标展望