> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 银河海外算力行业双周报总结 ## 核心内容概览 本报告聚焦于2026年7月13日至7月26日的海外算力行业双周行情及主要事件，分析了市场表现、企业财报、行业动态及未来趋势。 ## 主要观点 ### 1. 市场表现 - **主要指数回调**：双周（2026.07.13-2026.07.26）期间，S&P500下跌2.16%，纳指下跌4.97%，道指下跌2.15%。 - **科技板块表现弱于市场**：以科技成长股为主的Nasdaq-100指数下跌5.69%，费城半导体指数下跌8.86%。 - **年初至今表现**：费城半导体指数涨幅达66.86%，远超2025及2024同期，表现好于大盘。 - **子行业分化**：涨幅靠前的行业主要集中在运营商、硬件设备；跌幅靠前的行业主要集中在卫星通信、通信设备。 - **运营商与数据中心表现稳健**：板块内部分化明显，部分公司表现优于整体。 ### 2. 企业动态 - **Intel财报亮点**： - 二季度总营收161.28亿美元（YoY +25.42%）。 - GAAP净利润亏损110.33亿美元（YoY -278.10%）。 - 毛利率为61.65%（YoY +2.14pcts）。 - 数据中心与AI（DCAI）营收62.62亿美元（YoY +58.97%），增速亮眼。 - 客户端计算与物理AI（CCPG）营收88.77亿美元（YoY +12.78%）。 - 代工业务（Intel Foundry）营收57.65亿美元（YoY +30.52%）。 - 2026年全年资本开支指引上调至200亿美元以上，Q2单季资本开支为27亿美元，经营现金流达70.06亿美元。 - **NVIDIA与SK集团合作**： - 7月24日，NVIDIA与SK集团公布超过5000亿美元的AI合作计划，涵盖AI数据中心建设及下一代HBM等存储技术。 - SK集团另承诺向包括英伟达在内的美国科技公司供应总计7500亿美元的高性能芯片。 ### 3. 行业趋势分析 - **AI基础设施交付提速**：云厂商Capex持续增加，推动高性能算力芯片价格上涨。 - **上游硬件厂商定价权提升**：不仅源于技术创新，还因重资产扩产的周期滞后性，转化为稀缺产能的溢价。 - **产业链价值重构**：随着晶圆厂与先进封装产能成为战略资源，上游硬件厂商的角色正在发生转变。 - **AI ROI引发估值分化**：在AI投资回报率（ROI）差异显著的背景下，掌握实体产能瓶颈的厂商更具抗波动性与定价权。 ## 关键信息 - **资本开支上升**：Intel上调2026年全年资本开支指引至200亿美元以上，显示AI基础设施需求加速。 - **合作计划**：NVIDIA与SK集团合作金额达5000亿美元以上，涵盖AI数据中心和HBM技术，凸显行业对AI硬件的需求。 - **市场波动**：科技板块整体表现弱于市场，但半导体行业仍保持强劲增长势头。 - **行业分化**：运营商和数据中心表现相对稳健，而卫星通信、通信设备等子行业则出现下跌。 ## 风险提示 - AIGC应用推广不及预期； - 下游CSP厂商Capex不及预期； - 政策和技术摩擦的不确定性； - 5G规模化商用推进不及预期。 ## 投资建议 - 在AI基础设施交付提速、CSP Capex指引维持高位的背景下，关注具备实体产能瓶颈环节的上游硬件厂商。 - 建议关注具有技术壁垒和稀缺产能的公司，以获取穿越周期的定价权和抗波动能力。 ## 相关报告 - 【银河海外算力】行业深度 | 磷化铟：光互连“隐形基石”的产业链卡位与价值重估 - 【银河海外算力】行业深度 | 磷化铟供需缺口下的光器件产业变局和投资机遇 - 【银河海外算力】行业双周报 | SK海力士美股上市，卫星通信集中度收紧 ## 研究团队介绍 - **赵良毕**：中国银河证券通信行业首席分析师，通信&中小盘团队负责人、科技组组长，具备8年中国移动通信产业研究经验，6年证券从业经验。 - **冯雨淇**：中国银河证券海外算力分析师助理，波士顿学院应用经济学硕士，波士顿大学经济学学士，2023年加入中国银河证券研究院，专注于海外算力研究。 ## 评级体系 - **行业评级**： - 推荐：相对基准指数涨幅10%以上； - 中性：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间； - 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 - **公司评级**：基于上述标准进行评估。