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铜期货日报总结 - 2026年5月13日

一、核心内容

铜期货市场近期表现强劲，铜价突破上行。主要受秘鲁能源政策影响，该国为应对能源供应紧张，优先保障民生用电，导致矿山等工业用电受限，进而引发市场对秘鲁铜矿供应的担忧。同时，霍尔木兹海峡局势的不稳定以及部分大型铜矿产能释放受阻，进一步加剧了市场对铜供应紧张的预期，推动铜价持续上涨。

沪铜主力合约在短期内达到10.84万/吨的高点，盘面价差结构走阔，现货转为贴水。高铜价抑制了下游需求，导致日内订单锐减，现货进口亏损扩大至140元/吨。LME0-3价差结构缩窄至50美元/吨，C-L价差维持在340元/吨左右。LME库存减少1000吨，Comex库存增加679吨，海外高库存压力尚未缓解。

二、主要观点

1. 铜价上涨动力强劲
   铜价在短期内突破上行，主要受秘鲁能源政策、霍尔木兹海峡局势及部分铜矿产能释放受阻等多重因素影响。

2. 秘鲁铜矿供应担忧加剧
   秘鲁作为全球第三大铜矿生产国，2025年产量达263万吨，其能源政策对铜矿生产造成影响，市场担忧其后续铜矿供应将受到限制。

3. 现货市场承压
   高铜价抑制下游需求，现货进口亏损扩大，现货转为贴水，表明市场对铜价上涨的预期较强，但实际需求受到压制。

4. LME库存变化
   LME库存减少，Comex库存增加，显示全球铜市场供需关系发生变化，库存压力在海外市场仍未缓解。

5. 铜矿项目进展与投资前景
   麦克尤恩铜业（McEwen Copper）与国际金融机构达成融资协议，为阿根廷Los Azules铜矿项目提供资金支持，该项目有望在2029-2030年投产，具备较高的投资回报潜力。

6. 巴里克矿业铜矿扩建
   巴里克矿业（Barrick Mining）的Lumwana超级矿坑铜矿扩建项目按计划推进，预计2028年一季度末实现首次扩产铜生产，但铜销售成本和全维持成本有所上升。

三、关键信息

• 沪铜走势：沪铜主力合约价格上涨，最高达10.84万/吨，盘面价差走阔。
• LME走势：LME铜价上涨，0-3价差缩窄，库存减少。
• 秘鲁政策影响：秘鲁能源政策限制矿山用电，引发市场对铜矿供应的担忧。
• Los Azules项目：全球十大未开发铜项目之一，预计2029-2030年投产，税后净现值29亿美元，内部收益率约20%。
• Lumwana项目进展：扩建项目按计划推进，2026年资本支出位于7.5至8.5亿美元之间，铜产量指引维持在19-22万吨。

四、研究团队与联系方式

研究团队

• 研究员：张平（电话：021-60635734，邮箱：zhangping@ccb.ccbfutures.com，资格号：F3015713）
• 研究员：余菲菲（电话：021-60635729，邮箱：yufeifei@ccb.ccbfutures.com，资格号：F3025190）
• 研究员：彭婧霖（电话：021-60635740，邮箱：pengjinglin@ccb.ccbfutures.com，资格号：F3075681）

业务机构

• 总部大宗商品业务部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼，电话：021-60635548
• 深圳分公司：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913，电话：0755-83382269
• 山东分公司：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室，电话：0531-81752761
• 广东分公司：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室，电话：020-38909805
• 北京营业部：北京西城区西单北大街131号西单大悦城写字楼1103室，电话：010-83120360
• 福清营业部：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室，电话：0591-86006777/86005193
• 郑州营业部：郑州市未来大道69号未来大厦2008A，电话：0371-65613455
• 宁波营业部：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室，电话：0574-83062932
• 西北分公司：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室，电话：029-88455275
• 浙江分公司：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室，电话：0571-87777081
• 上海浦电路营业部：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)，电话：021-62528592
• 上海杨树浦路营业部：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室，电话：021-63097527
• 泉州营业部：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座，电话：0595-24669988
• 厦门营业部：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908，电话：0592-3248888
• 成都营业部：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号，电话：028-86199726

联系方式

• 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
• 邮编：200120
• 全国客服电话：400-90-95533 转 5
• 邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com
• 网址：http://www.ccbfutures.com

五、免责声明

本报告由建信期货有限责任公司研究发展部撰写，仅供参考。报告中的信息和观点不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。如需引用或分发，须经建信期货书面授权，并注明出处为“建信期货研究发展部”。