> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜市场专题报告总结 ## 核心内容 2026年4月以来，铜价震荡走强，主要受中东冲突反复、美伊谈判推进、美股科技股上涨、中国精炼铜库存减少、美国关税预期加强及海外铜矿供应紧张等因素的共同推动。伦铜价格突破13500美元/吨，沪铜价格升至105000元/吨以上。整体来看，铜价预计将维持震荡偏强运行。 ## 主要观点 - **地缘政治影响减弱**：中东冲突虽仍具不确定性，但美伊谈判进展及特朗普访华增强了协议达成的可能性，地缘对市场情绪的冲击边际减小。 - **供需格局紧平衡**：铜矿供应紧张格局有所加剧，精炼铜供应增长预期放缓，铜加工企业开工率回落，但终端需求仍具韧性。 - **储备需求增强**：铜作为战略性矿产资源，广泛应用于国防安全和新能源、人工智能等领域，国家政策推动增加储备预期，对铜价形成支撑。 - **替代效应有限**：再生铜替代受限，废铜直接替代量偏小，4月国内精废铜价差约945元/吨，环比扩大但幅度有限。 ## 关键信息 ### 价格走势 - 4月以来铜价震荡走强，伦铜站上13500美元/吨，沪铜升至105000元/吨以上。 - 美铜相比伦铜边际走强，显示美国对精炼铜征收关税预期增强。 ### 供应情况 - **铜矿供应**：2026年第一季度，样本大中型铜矿企业产量同比下降1.8%，至396.2万吨。部分矿企下调全年生产指引，第一量子等公司小幅上调，整体供应预期偏紧。 - **铜精矿库存**：国内铜精矿港口库存震荡下滑，TC（加工费）继续走低，4月底报-93.64美元/吨，为历史最低。 - **精炼铜供应**：4月国内精炼铜产量环比减少，冶炼厂检修影响显著，5月产量预计继续环比下滑约1.1万吨。 ### 需求情况 - **终端需求**：清洁能源相关用铜需求承压，光伏和风电新增装机同比降幅较大，面临高基数问题。 - **地产与汽车需求**：地产成交高频数据改善，部分城市放松政策；汽车销售数据弱于去年同期，但降幅收窄。 - **开工率**： - **铜杆企业**：4月平均开工率低于去年同期，5月进一步回落。 - **电线电缆企业**：4月开工率回落，5月仍维持偏低水平。 ### 政策与市场预期 - **国家政策**：国常会审议通过矿产资源法实施条例（草案），强化了战略性矿产资源储备预期，对铜价形成支撑。 - **市场预期**：供需和供需预期将成为铜价走势的主要驱动因素，地缘政治因素的影响逐渐减弱。 ## 数据支持 ### 铜价差数据 - 图1显示LME与COMEX铜价差波动较大，4月26日价差扩大至450美元/吨。 - 图2显示美国精炼铜进口量在2026年4月大幅上升，达到200,000吨。 ### 产量预测 - 图3显示样本铜矿企业季度产量有所波动，2026年第一季度产量为395万吨，同比减少1.5%。 - 图4显示样本铜矿企业全年产量预测为1675万吨，同比增长1.3%。 ### 库存与加工费 - 图5显示中国主要港口铜精矿库存持续下降，2026年3月降至45万吨。 - 图6显示进口铜精矿粗炼费指数持续走低，2026年3月报-85美元/干吨。 ### 需求趋势 - 图7显示国内精炼铜月度产量持续增长，2026年4月产量为1195万吨。 - 图8显示国内电源+电网投资同比增速放缓，2026年2月降至-6.0%。 - 图9显示光伏新增装机量在2025年达到峰值，2026年大幅下滑至800万千瓦。 - 图10显示30大中城市商品房成交面积在2026年2月大幅下滑至-150万平方米。 ### 替代效应 - 图11显示精废铜价差在4月扩大至945元/吨，但再生铜制杆企业开工率仍偏低。 ## 风险提示与免责声明 - 本报告基于可靠资料来源，力求提供精确数据和客观分析，但不承担因使用报告信息导致的任何损失。 - 报告不提供量身定制的交易建议，建议交易者独立评估交易和战略。 - 本报告版权为五矿期货有限公司所有，未经授权不得复制、传播或存储。 - 研究报告仅代表五矿期货观点，不构成任何投资建议。