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沪铜早报-2026年5月13日 总结

核心内容

市场概况

• 铜价走势：当前铜价在高位震荡上行，受地缘政治扰动和矿端紧张影响，铜价再次创出历史新高。
• 基本面：供应端有所扰动，冶炼企业出现减产迹象，但废铜政策有所放开。中国制造业PMI保持在扩张区间，表明制造业景气水平总体稳定。
• 基差：现货价格为106625，基差为115，升水期货，显示现货市场对期货价格有支撑。
• 库存：5月12日铜库存减少1000吨至400000吨，上期所铜库存较上周减少10692吨至181333吨，库存下降对价格形成偏空影响。
• 盘面：收盘价收于20均线上，且20均线持续向上运行，显示技术面偏多。

主要观点

• 偏多因素：
  • 供应端扰动和冶炼企业减产。
  • 制造业PMI保持扩张，显示需求稳定。
  • 收盘价收于20均线上，技术面偏多。
• 偏空因素：
  • 中国铜库存下降，可能对价格形成压力。
  • 美国全面关税反复，可能影响进口。
  • 全球经济不乐观，高铜价可能压制下游消费。
  • 美联储降息放缓，对市场流动性形成压力。

利多与利空分析

利多因素

1. 地缘政治扰动：俄乌、伊美以局势持续发酵，对市场情绪形成支撑。
2. 矿端紧张：印尼Grasberg Block Cave矿事件导致供应紧张，支撑铜价。

利空因素

1. 美国全面关税反复：可能对铜进口产生负面影响。
2. 全球经济不乐观：高铜价可能压制下游消费。
3. 美联储降息放缓：对市场流动性形成压力，抑制价格上涨。

期现价差

• 期现价差显示现货价格高于期货价格，表明市场对现货的偏好增强。
• 从图表可以看出，近期期现价差呈波动趋势，但整体仍维持升水状态。

交易所库存

LME库存

• LME库存从2022年起持续下降，至2026年5月12日为380000吨，显示供应紧张。

SHFE库存

• SHFE库存从2022年起波动下降，至2026年5月12日为181333吨，库存减少对价格形成偏空影响。

保税区库存

• 保税区库存低位回升，显示市场对铜的需求有所增加，但仍未回到高位。

加工费

• 加工费回落，显示冶炼厂利润空间受到压缩。
• 从图表可以看出，加工费呈波动下降趋势，但近期有所回升。

CFTC持仓

• CFTC数据显示，COMEX 1号铜总持仓和非商业净多头持仓呈波动趋势，但商业净多头持仓减少，显示市场投机情绪有所降温。

供需平衡

• 2025年供需平衡为26万吨，2026年预计小幅短缺。
• 从图表可以看出，供需平衡在2022年至2025年之间波动，2026年显示可能出现小幅短缺。

中国年度供需平衡表（铜，单位：万吨）

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