20260424-建信期货-铜期货日报_4页_360kb

报告摘要

本报告由建信期货研究发展部发布，聚焦于铜期货市场走势及行业动态。报告指出，近期铜价波动主要受到地缘政治因素的影响，特别是伊朗局势的反复，导致市场情绪偏谨慎。尽管后续证实爆炸声为例行防空演习，但市场仍对地缘政治风险保持警惕。

在基本面方面，国内铜库存持续去库，SMM周四库存较周一下降0.43至25.89万吨。国产铜到货偏少，进口铜窗口趋于关闭，进口铜出现亏损，显示市场对供应的担忧。LME铜库存增加425吨，LME0-3contango结构缩窄至58，C-L价差缩窄至27，表明LME库存可能已见底，铜价仍受基本面支撑。

铜价波动受地缘政治影响：伊朗局势引发市场避险情绪，虽为演习，但市场反应显示地缘政治预期对铜价的敏感性。
国内铜库存持续去库：由于国产铜到货偏少，进口铜窗口关闭，国内库存去库速度放缓，但整体仍呈下降趋势。
LME库存变化及价差缩窄：LME铜库存增加，但0-3contango结构缩窄，C-L价差收窄，暗示LME库存可能已见底，铜价有支撑。
中国硫酸出口禁令影响智利铜供应：中国对智利的硫酸出口在3月降至零，是自2023年7月以来首次，加剧了智利的硫酸供应短缺问题。中国计划从5月起全面禁止硫酸出口，以保障国内化肥行业需求。

智利铜产量受中国硫酸出口禁令影响：
- 中国3月对智利硫酸出口降至零，是自2023年7月以来首次。
- 中国硫酸出口量从2025年3月的151,268公吨骤降至2026年3月的0公吨。
- 中国计划从5月起禁止硫酸出口，以保障国内化肥行业供应，这将加剧智利的硫酸缺口。
- 摩根士丹利指出，智利约20%的铜浸出酸用量来自中国，若禁令持续，可能影响智利20万吨铜产量。
- 高盛警告，若中国全年实施硫酸出口禁令，可能危及全球1%的铜供应。
加拿大泰克资源财报：
- 2026年第一季度收入超出预期，主要受益于大宗商品价格上涨。
- 2026年铜产量预计在45.5-53万吨之间，维持净现金单位成本指引为每磅185-2.20美元。
- 锌产量预计介于41-46万吨。
全球铜供应格局变化：
- 溶剂萃取-电积工艺占全球铜供应的17%，其原料依赖于硫酸。
- 智利是全球最大铜生产国，其铜产量受中国硫酸供应影响较大。
- 刚果（金）企业持有2-3个月库存，若供应链延迟至5月末至6月，其2026年产量或减少12.5万吨。