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铜期货日报总结 - 2025年12月23日

核心内容

本报告由建信期货研究发展部发布，主要分析了2025年12月23日铜期货市场的行情走势及行业动态，涵盖了沪铜、伦铜的价格变化、价差情况、市场情绪及供需基本面分析。

主要观点

1. 行情回顾与操作建议

• 沪铜走势：沪铜价格向上突破近期震荡区间，主力合约最高涨至94730元/吨。
• 价差变化：01-02合约价差扩大至210元/吨，显示市场对短期走势的乐观预期。
• 市场因素：
  • 日央行加息落地，日元大幅贬值，此前市场担忧未兑现。
  • 美股AI板块反弹，市场情绪回暖。
  • 贵金属板块整体上涨，带动铜价走强。
• 现货情况：现货铜价上涨1325元至93675元/吨，现货贴水扩大35至195元/吨。
• 供需分析：
  • 下游接货意愿较低，国内社会库存较上周四增加0.26万吨至16.84万吨。
  • LME0-3合约转为back结构，沪伦比值降至7.85，进口亏损扩大至1600元/吨附近，预计后续进口铜补充有限。
• 长期展望：2026年铜精矿长单加工费Benchmark为0美元/吨与0美分/磅，铜矿市场紧张态势持续。铜价上涨缺乏需求支撑，更多由宏观和供给端因素驱动，预计后续仍受情绪面推动。

2. 行业要闻

• 美国铜关税政策：
  • 高盛将2026年上半年美国实施精炼铜关税的概率从80%下调至25%。
  • 新的基准情景（55%概率）为：2026年上半年宣布15%的关税，但推迟至2027年生效，2028年可能升至30%。
  • 高盛认为，即便美国最高法院否决基于《国际紧急经济权力法》的关税，也不会因此扩大或提高铜关税。
• 全球关键矿产需求：
  • IEF报告显示，超过60%的全球关键矿产需求通过国际贸易满足。
  • 随着清洁能源部署加速，生产国与消费国间存在深刻的结构性相互依存关系。
  • 铜和镍市场可能在2030年代中期面临实质性短缺，锂供应高度集中于少数国家。
  • 政府政策加速，自2020年以来发布的关键矿产政策数量是前二十年总和的两倍。

关键信息

• 市场情绪：宏观因素推动铜价上涨，但下游需求疲软。
• 供需矛盾：铜矿市场紧张，进口铜补充有限，现货贴水扩大。
• 政策影响：美国铜关税政策不确定性降低，全球关键矿产政策趋紧。
• 未来展望：铜价可能继续受情绪推动上涨，但需求支撑不足，需关注政策与市场变化。

研究团队信息

• 研究员：
  • 张平：021-60635734，zhangping@cbb.ccbfutures.com，期货从业资格号F3015713
  • 余菲菲：021-60635729，yufeifei@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号F3025190
  • 彭婧霖：021-60635740，pengjinglin@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号F3075681

建信期货联系方式

• 总部大宗商品业务部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼，电话：021-60635548，邮编：200120
• 全国客服电话：400-90-95533转5
• 邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com
• 网址：http://www.ccbfutures.com

免责声明

本报告由建信期货有限责任公司研究发展部撰写，仅供参考。报告内容不构成投资建议，使用本报告内容所导致的损失，本公司不承担责任。市场有风险，投资需谨慎。