20210912-开源证券-商业贸易行业周报_8月国货化妆品龙头线上表现优异_20页_1mb

商业贸易行业分析总结

核心内容

2021年9月12日，商业贸易行业投资评级为“看好（维持）”。本周（9月6日-9月10日）零售板块上涨3.24%，跑输上证综指0.15个百分点，板块表现位居28个一级行业第14位。零售行业整体表现弱于大盘，年初至今下跌0.05%，但贸易板块涨幅最高，达38.74%。珠宝首饰板块表现突出，周涨幅为5.87%，年初至今涨幅达38.74%。

主要观点

1. 线上表现优异

• 护肤品：8月淘系渠道表现稳健，全网GMV为141亿元，同比基本持平；天猫GMV为80亿元，同比+2.6%。国货品牌表现亮眼，珀莱雅、贝泰妮、上海家化旗下玉泽/佰草集、华熙生物旗下润百颜等均实现高增长。
• 彩妆：8月淘系渠道GMV有所下滑，全网同比-13%，天猫同比-4%。但抖音渠道表现强劲，8月抖音小店彩妆销售额达7.68亿元，环比增长40.66%。国货新锐品牌占据榜单前八，花西子蝉联TOP1。

2. 投资建议

• 投资主线一（颜值经济）：重点推荐爱美客、华熙生物、贝泰妮、青松股份等。爱美客中报业绩同比+188.9%，嗨体持续增长；华熙生物中报业绩同比+35%，终端业务高速增长；贝泰妮中报业绩同比+65.3%，盈利能力持续优化。
• 投资主线二（新兴电商）：关注吉宏股份等。吉宏股份上半年营收增长29.97%，但净利润下滑29.66%，受海外疫情削弱消费者购买力影响，但长期看好其跨境电商SaaS平台建设和产业链布局。
• 投资主线三（传统零售）：推荐周大生、爱婴室等。周大生上半年业绩同比+85%，电商与直播渠道布局明显；爱婴室上半年收入利润小幅增长，受益三胎政策，布局母婴服务。

关键信息

8月国货化妆品龙头线上表现

• 淘系渠道：护肤品全网GMV 141亿元，同比+0.1%；彩妆全网GMV 59亿元，同比-13%。
• 抖音渠道：护肤品销售额24.46亿元，环比增长81.45%；彩妆销售额7.68亿元，环比增长40.66%。国货品牌占据抖音榜单前五，花西子蝉联彩妆类TOP1。

行业动态

• 会员折扣店：人人乐西北区首家会员折扣店开业。
• 天猫新品牌：新增男士、香水、宠物、潮玩四个一级行业。
• 生鲜菜市：元初食品“吾食初生鲜菜市”正式开业。
• 敷尔佳：申请创业板IPO已获受理。
• 美团团好货：网易严选原CEO柳晓加入美团。

公司公告

• 首商股份、王府井：股票停牌，因换股吸收合并及募集配套资金事项。
• 红旗连锁：发布2021年半年度权益分派公告，每10股派0.74元现金。
• 吴海生科：董事侯永泰计划减持不超过0.3697%的股份。

行业大事提醒

• 9月16日：第14届中国化妆品大会、2021年中国新消费趋势大会、2021上海国际美容化妆品博览会等。
• 9月13日-16日：多家零售公司召开股东大会，包括国光连锁、三江购物、南极电商、莱绅通灵、上海家化等。

风险提示

1. 宏观经济风险：若经济增长放缓，消费者信心下滑，零售行业将面临压力。
2. 疫情反复：疫情反复将影响线下客流，进而影响门店扩张。
3. 行业竞争加剧：竞争加剧可能导致销售费用上升、价格战，影响公司盈利。

行业趋势

• 线上渠道：国货品牌在抖音等平台表现优异，线上营销与直播电商持续发力。
• 消费复苏：线下零售恢复，黄金珠宝、母婴等细分赛道受益。
• 政策支持：三胎政策推动母婴消费增长，跨境电商受益于东南亚市场红利。

总结

2021年8月国货化妆品线上表现优异，尤其在抖音平台，国货品牌占据主导地位。美妆与医美赛道持续高景气，头部品牌通过多渠道布局和大单品策略实现业绩增长。同时，黄金珠宝、母婴零售等传统赛道在消费复苏背景下表现亮眼。行业整体呈现增长态势，但需关注宏观经济、疫情及竞争加剧等风险。投资建议聚焦颜值经济、新兴电商及黄金珠宝板块，重点推荐爱美客、华熙生物、贝泰妮、周大生、吉宏股份等。