有色钢铁行业2023年中报总结：贵金属盈利同比抬升，钢铁板块盈利触底-20230912-开源证券-29页_9mb

报告摘要

有色金属行业2023年中报总结

核心内容

2023年上半年，有色金属行业整体表现分化明显。黄金板块盈利增强，而钢铁板块盈利降至历史低位，工业金属（铜、铝）盈利承压，能源金属（锂、钴）因需求回落和价格下行整体承压。

主要观点

1. 有色板块整体表现

2023H1有色板块营收为1.88万亿元，同比增长4.2%。
归母净利润为751.2亿元，同比下降31.8%。
2023Q2营收为9755.9亿元，同比增长2.4%；归母净利润为353.3亿元，同比下降41.1%。
黄金、银铂板块是唯一实现净利润同比正增长的子板块。

2. 钢铁板块整体表现

2023H1钢铁板块营收为1.20万亿元，同比下降7.5%。
归母净利润为142.7亿元，同比下降65.2%。
2023Q2营收为6195.5亿元，同比下降10.4%；归母净利润为67.1亿元，同比下降64.4%。
钢铁板块盈利能力降至2019年以来最低点，供需矛盾显现。

3. 工业金属表现

铜板块

2023H1营收为8640.84亿元，同比增长7.22%；净利润为209.4亿元，同比下降21.90%。
LME铜价整体下行，上半年均价8704.20美元/吨，同比下降10.78%。
行业龙头如紫金矿业、江西铜业、铜陵有色营收增长显著，但利润因铜价回调和成本上升承压。
毛利率下滑1.97pct，主要公司如铜冠铜箔、西部矿业、洛阳钼业跌幅较大。
投资活动现金流净额小幅增长，主要受益于新增产能释放。
资产负债率总体上行，铜资源型公司如紫金矿业、洛阳钼业保持高位。

铝板块

2023H1营收为3492.1亿元，同比下降1.96%；净利润为171.5亿元，同比下降30.06%。
铝锭均价为1.85万元/吨，同比下降13.66%。
西南地区电力供应问题导致减产，影响产量。
部分公司如创新新材、立中集团、鑫铂股份营收和净利润改善。
毛利率同比下降3.68pct，但部分公司如华峰铝业、华达新材、立中集团有所回升。
投资活动现金流净额显著增长，部分公司如电投能源、创新新材、明泰铝业改善明显。
资产负债率分化，电解铝公司保持低位，铝加工公司保持高位。

4. 能源金属表现

2023H1能源金属板块营收为1244.1亿元，同比增长3.9%；归母净利润为282.8亿元，同比下降39.9%。
碳酸锂均价下跌26.4%，钴均价下跌44.0%，主要受新能源车及3C需求下滑影响。
部分公司如天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业营收有所改善，但净利润改善有限。
毛利率同比下降13.8pct，部分公司如天齐锂业、融捷股份毛利率有所回升。
投资活动现金流净额增长3.0%，部分公司如藏格矿业、盐湖股份改善明显。
资产负债率总体低位，但多数公司略有回升。

5. 稀土磁材及新材料

2023H1稀土磁材板块营收为628.9亿元，同比下降7.8%；净利润为26.6亿元，同比下降63.1%。
稀土磁材毛利率下降7.1pct，但金属软磁粉芯毛利率逆势上涨。
投资净现金流增长168.9%，管理费用小幅下降，销售费用和财务费用有所上升。
资产负债率保持高位，行业整体面临成本和价格压力。

6. 黄金板块

2023H1黄金板块营收为1170.9亿元，同比增长15.6%；净利润为42.0亿元，同比增长13.8%。
国际金价先涨后回调，国内金价维持高位，带动企业盈利。
管理费用、销售费用显著改善，财务费用略有上升。
板块整体费用率下降，资产负债率维持高位。

关键信息

有色金属行业财务指标

PE：有色板块为15.45倍，钢铁板块为16.34倍。
PB：有色板块为2.11倍，钢铁板块为0.99倍。
ROE：有色板块为13.9%，钢铁板块为1.3%，为2019年以来最低。
锂板块ROE最高，为45.78%；普钢板块PE、PB最低。

钢铁行业数据

2023H1粗钢产量为5.36亿吨，同比增长1.66%。
2023H1粗钢表需为4.94亿吨，同比下降0.74%。
普钢板块净利润下降显著，毛利率下降明显。

风险提示

国内房地产政策落地不及预期
美联储货币政策不确定性
美国经济软着陆风险

总结

整体来看，2023年上半年，有色金属行业面临多重压力，包括全球需求疲软、价格下行、成本上升等。其中，黄金板块盈利增强，成为行业亮点，而钢铁板块盈利降至历史低位，工业金属（铜、铝）和能源金属（锂、钴）则普遍承压。行业内部表现分化显著，部分公司因产能释放和成本控制实现盈利改善，但整体盈利水平仍受宏观经济和市场需求影响较大。未来需关注政策变化、美元走势及供需调整对行业的影响。

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