20180805-安信证券-银行行业专题报告_探究商业银行信贷额度_13页_877kb

商业银行信贷额度调控与资源配置分析总结

核心内容

本文系统分析了中国央行对商业银行信贷规模的调控机制及商业银行自身的信贷资源配置逻辑，探讨了从1998年之前到2018年期间，信贷管理政策的演变路径，并结合RAROC（风险调整后资本回报率）模型分析了银行在信贷投放中的决策依据。

央行信贷规模调控机制

1. 信贷规模计划管理阶段（1998年之前）

• 央行将信贷规模作为货币政策中介目标和操作目标。
• 通过再贷款和贷款限额管理控制商业银行的贷款增加量和结构。
• 贷款限额直接影响货币供应水平，例如在准备金率为20%的情况下，100元再贷款可派生500元存款，货币乘数为5。
• 贷款限额对货币乘数有直接影响，导致货币乘数下降，如信贷额度上限为400元时，货币乘数降至4。

2. 信贷规模指导管理阶段（1998年之后）

• M2成为货币政策中介目标，央行取消贷款限额控制。
• 仍通过经济工作会议和货币政策执行报告披露下一年信贷增长目标。
• 调控原则为“计划指导，自求平衡，比例管理，间接调控”。
• 央行通过窗口指导和公开市场操作等手段调控流动性，以实现信贷合理增长。

3. 合意贷款管理阶段（2011年）

• 央行开始实施合意贷款规模约束机制，强调资本水平与经济增长的匹配。
• 资本约束包括最低资本要求、逆周期资本、系统重要性附加资本等。
• 信贷扩张越快，资本要求越高，以抑制顺周期性。

4. 广义信贷考核阶段（2016年起）

• 央行将合意贷款管理机制升级为宏观审慎评估体系（MPA）。
• MPA考核包括资本充足率、资产负债、流动性、定价行为、资产质量、外债风险、信贷政策执行七大方面。
• 广义信贷涵盖贷款、债券投资、股权及其他投资、买入返售、存放非存款类金融机构款项、表外理财等。
• 央行仍通过窗口指导控制狭义信贷规模，以确保信贷投放节奏和结构合理。

商业银行信贷资源配置逻辑

1. 信贷规模计划

• 银行年初制定贷款规模预算和投放节奏，除非监管强力引导，否则预算一般不会突破。
• 目的是确保整体资产组合的RAROC（风险调整后资本回报率）最优。
• 央行对季度信贷投放节奏进行窗口指导，确保M2和社融稳定在合理区间。

2. RAROC模型应用

• 银行采用RAROC对单笔业务进行综合评价，兼顾收益、风险和资本消耗。
• 计算公式为：RAROC = （净收益 - 风险成本） / 经济资本占用。
• 案例分析显示，银行会根据RAROC计算贷款利率下限，以确保业务收益符合资本回报要求。
• 银行可通过多种方式提升RAROC，如提高利率、增加抵押物、发展中间业务、增加存款等。

3. 信贷投放策略

• 银行在满足监管要求的前提下，选择信贷规模和结构以实现效益最大化。
• 在资本金约束和风险偏好降低的背景下，银行可能通过资产证券化、表外融资等方式规避信贷规模限制。
• 信贷资产证券化发行规模自2014年起持续上升，成为银行补充信贷额度的重要手段。

主要观点与关键信息

• 央行信贷调控经历了四个阶段：计划管理、指导管理、合意贷款管理、广义信贷考核。
• 贷款限额曾是央行直接控制信贷规模的手段，但随着M2成为中介目标，调控方式逐步转向间接。
• RAROC模型是银行评估信贷业务的重要工具，影响信贷定价和审批决策。
• 银行面临广义信贷考核与狭义信贷窗口指导的双重约束。
• 当前银行存在核心一级资本不足的问题，制约信贷扩张能力。
• 监管层通过支持资本工具创新（如二级资本债）来补充银行资本，但核心一级资本补充仍不明确。

风险提示

• 中美贸易摩擦升级可能影响经济环境与信贷需求。
• 银行继续惜贷，导致宽货币难以传导至宽信用。
• 表外非标资产处置不当可能引发系统性风险。

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-10%至10%；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

• 黄守宏具有证券投资咨询执业资格，对本报告内容和观点负责。
• 本报告基于公开信息和调研，部分案例为作者理解设计，仅供参考。

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总结

• 央行信贷调控机制不断演变，从直接控制转向间接调控，强调宏观审慎与资本约束。
• 商业银行信贷资源配置以RAROC为核心指标，兼顾收益、风险与资本消耗。
• 当前银行信贷投放面临核心一级资本不足、风险偏好降低等挑战。
• 监管层正通过多种手段引导银行提升信贷投放意愿，以促进宽信用环境的形成。