20220220-天风证券-建筑材料行业研究周报_需求逐渐启动_水泥行情持续升温_6页_610kb

建筑材料行业总结

核心内容

本报告主要分析了建筑材料行业的近期行情走势，并针对消费建材、管道、水泥、玻璃及玻纤等子行业进行了重点跟踪，同时提出了投资建议和风险提示。

行情回顾

• 建材指数表现：上周（0214-0218）建材（中信）指数上涨0.36%，明显优于沪深300指数的1.08%涨幅。
• 子板块表现：其他专用材料、其他结构材料涨幅较高。
• 个股表现：涨幅居前的个股包括英洛华（21.65%）、中铁装配（18.63%）、*ST雅博（17.47%）、坤彩科技（16.93%）、韩建河山（15.89%）。

需求逐渐启动，水泥行情持续升温

• 水泥指数表现：上周水泥指数上涨0.94%，节后累计涨幅达11.67%，明显领先于沪深大盘。
• 历史对比：过去十年年初至旺季结束（5.30）水泥指数最大涨幅的平均值为35.3%，21年最低为14.5%。
• 当前情况：2022年水泥板块整体仍处于底部区域，PE.ttm为9.3倍，PB.If为1.2倍，对应13年以来29%/5%分位，仍有上涨空间。
• 需求预期：22Q1水泥潜在需求（去年下半年延后需求+重点项目开工）或超过去年同期，需求释放取决于施工条件及资金到位情况。
• 供给约束：供给端一季度受错峰停产约束较强，可能造成局部水泥短缺。
• 价格支撑：上周沿江熟料价格迎来第二轮上涨，对水泥价格形成支撑，预计2月底3月初下游需求将明显提升，水泥行情有望进一步催化。

建材重点子行业近期跟踪

水泥

• 价格变化：上周全国水泥市场价格环比回落0.3%。
• 区域差异：价格回落地区包括天津、江苏和四川，推涨地区包括湖南、广西、重庆和新疆。
• 需求恢复：2月中旬下游需求恢复缓慢，不同地区企业出货仅恢复10%-30%。
• 预期恢复：2月底3月初下游需求将明显提升，3月中上旬市场才会完全恢复。

玻璃

• 光伏玻璃：主流大单价格环比持平，库存天数增加0.84%，日熔量增加2.43%。受成本增加影响，厂家推涨积极性较高，但组件企业利润空间有限，对玻璃提价抵触。
• 浮法玻璃：均价上涨10.51%，日熔量环比持平，库存减少。下游加工厂陆续开工补货，浮法厂库存继续削减，社会库存逐步高企，短期市场进入去社会库存阶段，预计市场主流偏稳运行。

玻纤

• 无碱池窑粗纱：价格基本走稳，个别厂报价小幅调整。北方部分厂产量受限，市场交投需进一步恢复。
• 电子纱：市场整体调后暂稳，交投逐步恢复，价格趋稳，主流成交在11000元/吨上下。

积极把握春节躁动行情，推荐消费建材/管道/水泥等

• 消费建材：受地产景气度、资金链及成本压力影响，当前因素有望改善，龙头公司开启渠道变革，行业集中度持续提升。推荐：蒙娜丽莎、兔宝宝、伟星新材、北新建材、东方雨虹。
• 塑料管道：下游兼具基建和地产，基建端受益于市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似。推荐：中国联塑、东宏股份、公元股份。
• 水泥：受益于后续基建和地产需求改善预期，供给格局有望持续优化。推荐：上峰水泥、华新水泥、海螺水泥、万年青。
• 玻璃：当前玻璃龙头市值处于较低水平，行业整体供需或仍呈紧平衡，浮法玻璃单位利润下行空间有限。光伏玻璃受益产业链景气度回暖，电子玻璃受益国产替代和折叠屏等新品放量。推荐：凯盛科技、南玻A、旗滨集团、信义玻璃、福莱特。
• 玻纤：需求端受风电、海外等下游带动，供给侧增量有限。推荐：中国巨石、长海股份、中材科技、宏和科技。

风险提示

1. 基建、地产需求回落：若因天气、疫情、政策等原因导致基建、地产开复工不及预期，可能影响水泥、玻璃价格的上涨持续性。
2. 旧改和新型城镇化推进力度：若财政支持力度不及预期，可能影响旧改和县域经济发展，进而影响建材需求。

投资建议

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 投资评级体系：
  • 股票投资评级：买入（预期相对收益20%以上）、增持（预期相对收益10%-20%）、持有（预期相对收益-10%-10%）、卖出（预期相对收益-10%以下）。
  • 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）、中性（预期行业指数涨幅-5%-5%）、弱于大市（预期行业指数涨幅-5%以下）。

分析师信息

• 鲍荣富：分析师，SAC执业证书编号S1110520120003，邮箱baorongfu@tfzq.com。
• 王涛：分析师，SAC执业证书编号S1110521010001，邮箱wangtaoa@tfzq.com。
• 武慧东：分析师，SAC执业证书编号S1110521050002，邮箱wuhuidong@tfzq.com。
• 王雯：分析师，SAC执业证书编号S1110521120005，邮箱wangwena@tfzq.com。
• 林晓龙：联系人，邮箱linxiaolong@tfzq.com。

附录：重点标的推荐

资料来源

• 数据来源：Wind、天风证券研究所
• 图表来源：贝格数据、天风证券研究所