20190908-天风证券-建筑装饰行业研究周报：基建再次表现出了较好的超额收益_2页_280kb

建筑装饰行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2019年9月建筑装饰行业的发展情况及投资机会，重点围绕基建政策、行业基本面、外资资金流入等方面展开。报告认为，在房地产政策趋严的背景下，基建行业有望获得政策支持，从而带动相关企业股价上涨。

主要观点

1. 基建政策利好

   • 中央再次出台增强基建力度的措施，包括下调重大项目资本金比例、增加专项债额度、提前下发2020年专项债额度、提高专项债用于重大项目资本金的比例等。
   • 这些政策将为基建行业提供资金支持，成为基建龙头股上涨的催化剂。

2. 行业基本面平稳

   • 尽管政策推动预期存在波动，但基建投资增速将呈现波浪式向前，不会出现大水漫灌或一蹶不振的情况。
   • 基建股的波动主要由市场预期变化导致，基本面将保持稳定。

3. 中报表现强劲

   • 行业龙头在中报中展现出强者恒强的趋势，包括大基建龙头和细分子行业龙头。
   • 这表明行业内的领先企业在业绩和市场表现上依然具有竞争力。

4. 央行降准利好

   • 央行宣布降准0.5个百分点，有助于缓解建筑企业的资金链压力，并可能推动政府和企业的相关投资。
   • 此政策对建筑企业形成多角度的实际利好。

5. 外资流入与套利机会

   • 报告指出，随着外资对A股的配置增加，建筑板块中的部分企业可能成为外资配置对象。
   • 提出了四个套利策略，包括布局MSCI及富时罗素重叠概念股、关注中国核建及中工国际的入摩机会、关注中国中铁的外资增持可能、以及关注四川路桥、中材国际、苏交科、杭萧钢构等富时罗素概念股。

关键信息

• 推荐标的：中国铁建、中国交建等建筑央企；上海建工、腾达建设、隧道股份等区域建设龙头；设计端的中设集团、苏交科等。
• 风险提示：固定资产投资增速加速下滑；政策推进不达预期。
• 投资评级：行业评级为“强于大市”，维持原评级。

套利策略要点

1. 布局MSCI及富时罗素重叠概念股

   • 虽然目前未有明显相对收益，但随着外资对其他行业持股接近饱和，建筑板块的吸引力将逐渐显现。

2. 关注中国核建及中工国际的入摩机会

   • 二者市值较低，但存在提升空间，财务指标表现良好，有望成为下一波入摩企业。

3. 中国中铁可能迎来外资增持

   • 对标中国铁建，中国中铁在“二次入摩”及人民币贬值背景下，可能获得外资大幅增持。

4. 关注富时罗素概念股

   • 四川路桥、中材国际、苏交科、杭萧钢构等公司因财务指标突出，可能成为外资关注对象。

投资建议

• 在当前政策和市场环境下，建筑装饰行业具备较强的上涨潜力，尤其在基建领域。
• 建议关注具备政策红利、财务稳健、外资配置潜力的龙头企业。

附注

• 本报告由唐笑、岳恒宇、肖文劲三位分析师撰写。
• 报告中提及的投资建议基于行业分析及市场预期，不构成具体投资决策依据。
• 报告内容受版权保护，未经许可不得复制或传播。