建筑装饰行业兴业“建”谈系列之二十一：谈一谈对2020年基建投资的展望-20200226-兴业证券-26页_1mb

建筑装饰行业2020年投资分析总结

核心内容

2020年建筑装饰行业迎来重要发展机遇，随着政策和资金的改善，基建投资将明显加速。报告指出，2019年基建投资增速低于预期，主要受到项目储备不足、新项目投放不足和资金来源不足的影响。然而，2020年初项目储备明显提升、资金面改善、政策加码，使得这些制约因素逐渐消除，基建投资有望显著回升。

主要观点

1. 2019年基建投资回顾

   • 2019年全国基建投资增长3.8%，低于市场预期。
   • 基建投资增速在2019年全年有所回升，但受项目储备和资金面不足影响，整体表现仍不及预期。
   • 基建订单投放不足，尤其是2019年上半年，导致下半年基建投资增速回升受限。

2. 2020年基建投资展望

   • 项目储备明显改善，2020年初基建成交金额增速提升至12.6%，预计2020年上半年基建新签订单将明显好于2019年上半年。
   • 融资端改善显著，专项债额度提前下达1.29万亿，专项债用于基建的比例提升至81.9%，成为最大的增量资金来源。
   • 政策端持续加码，包括降低资本金比例、扩大专项债使用范围等，显示政府对基建投资的重视和推动。

3. 推荐标的

   • 央企及部分民企龙头将深度受益于基建投资加速，包括中国铁建、葛洲坝、中国建筑、中国化学、中国中铁、中设集团、苏交科、精工钢构、鸿路钢构等。
   • 建议关注建筑民企，如金螳螂、东珠生态，其承揽订单的能力将因融资政策宽松而明显增强。

关键信息

• 重点公司及评级：

  • 中设集团：19E 1.11，20E 1.34，评级：审慎增持
  • 苏交科：19E 0.80，20E 0.97，评级：审慎增持
  • 中国铁建：19E 1.52，20E 1.71，评级：审慎增持
  • 中国中铁：19E 0.80，20E 0.94，评级：审慎增持
  • 中国化学：19E 0.63，20E 0.80，评级：审慎增持
  • 葛洲坝：19E 1.14，20E 1.28，评级：审慎增持

• 2020年基建投资加速因素：

  • 项目储备明显增加，2019年下半年基建成交金额增速提升至12.6%。
  • 2020年上半年基建项目投放速度将加快，发改委基建项目审批金额增速超过30%。
  • 专项债发行额度提前下达，专项债用于基建的比例显著提升，成为基建资金的重要来源。
  • 政策加码，包括降低资本金比例、扩大专项债使用范围等，基建投资有望继续加速。

• 风险提示：

  • 政策落地情况不及预期。
  • 宏观流动性趋紧。
  • 专项债发行额度不及预期。

结论

2020年基建投资加速的确定性较强，主要由于项目储备、新项目投放和资金面的改善。政策持续加码，为基建投资提供了有力支持，预计基建投资将回升至较快增长区间。推荐标的包括央企和部分民企龙头，这些公司将在基建投资加速中受益，业绩弹性较大。

推荐标的

• 央企：

  • 中国铁建
  • 葛洲坝
  • 中国建筑
  • 中国化学
  • 中国中铁

• 民企：

  • 精工钢构
  • 鸿路钢构
  • 金螳螂
  • 东珠生态