20131031-中国银河-10月份CPI预测_物价保持相对平稳_13页_1mb

2013年10月物价分析总结

核心内容

2013年10月，CPI同比增速预计为3.1%，波动区间在3.0%-3.2%之间。其中，翘尾因素影响为3.1个百分点，新涨价因素拉高物价约0.02个百分点。10月CPI环比保持平稳，但食品价格出现不同程度的下跌，非食品价格小幅上涨，主要受租金和能源价格上涨影响。

主要观点

• 10月CPI走势平稳：食品价格下跌，非食品价格小幅上涨，整体CPI同比增速维持在3.1%左右。
• 食品价格变动显著：蔬菜、肉类、鸡蛋、粮食等食品价格出现波动，其中蔬菜价格在节后短暂下跌后回升，猪肉价格疲软，鸡蛋价格连续下跌，水产品价格小幅回落。
• 非食品价格上升：租金和能源价格上升带动非食品居住类价格小幅上涨，预计11月非食品居住类价格仍保持上涨趋势。
• 未来物价趋势：四季度物价水平高于三季度，全年CPI预计在2.7%左右，低于通胀目标3.5%。明年一季度物价略有上行，若货币政策继续偏松，物价上行压力加大；若货币政策偏紧，物价将缓慢下行，全年呈现前高后低走势。

关键信息

10月份CPI分析

• 同比增速：3.1%（波动区间3.0%-3.2%）
• 环比变化：保持平稳
• 食品价格变动：
  • 蔬菜价格环比上涨7.49个百分点，但节后出现短暂下跌后回升。
  • 猪肉价格环比下跌1个百分点，整体疲软。
  • 鸡蛋价格连续4周下跌，水产品价格小幅回落。
  • 粮食价格小幅上涨，维持稳定。
• 非食品价格变动：
  • 居住类价格小幅上涨，主要受租金和能源价格上涨影响。
  • 衣着价格上涨，旅游相关价格回落。
• CPI分类权重：
  • 食品权重最大，对CPI影响最显著。
  • 居住类权重约18.5%，影响CPI约0.04个百分点。
  • 其他六类对CPI影响较小，平均拉高CPI约0.12个百分点。

11月份CPI预测

• 翘尾因素：预计为3.0%左右，与10月基本持平。
• 食品价格：蔬菜价格保持平稳，猪肉价格疲软。
• 非食品价格：居住类价格继续回升，衣着价格上升，旅游相关价格回落。
• 整体趋势：预计11月CPI同比增速维持在3.0%左右，物价水平保持平稳。

物价未来趋势

• 四季度物价：高于三季度，全年CPI预计在2.7%左右，低于预期3.5%的通胀目标。
• 明年一季度：物价略有上行，预计在3%左右。
• 货币政策影响：若继续偏松，物价上行压力加大；若偏紧，物价将缓慢下行，全年呈现前高后低走势。

数据来源与测算误差

• 数据来源：商务部、统计局、搜猪网、CEIC等。
• 测算误差原因：
  • 移动平均算法可能引入噪声。
  • 商务部数据与统计局数据存在偏差。
  • 居住类价格测算采用小样本抽样调查，可能与大样本结果不一致。
  • 忽略了月末价格波动。
  • CPI权重调整带来的误差。

作者信息

• 潘向东：首席经济学家，清华大学经济管理学院应用经济学博士后，中国银河证券研究部成员。
• 许冬石：宏观经济分析师，英国邓迪大学金融学博士，中国银河证券研究部成员。

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