20140129-中国银河-1月份CPI预测_暖冬和肉价回落减缓物价季节性上涨压力_13页_1mb

2014年1月CPI及物价趋势分析总结

核心内容

2014年1月份CPI同比增速预计在 2.1% 左右，波动区间为 2.0%-2.2%。其中，翘尾因素影响为 1.5%，新增上涨因素为 0.56%，两者共同作用下形成1月份CPI同比增速。1月份CPI环比上升0.6个百分点，主要由节日性和季节性因素推动。2月份CPI翘尾影响预计为 1.0%，环比涨幅将有所回落。

主要观点

1. 1月CPI结构分析

• 食品价格：食品价格环比上涨 1.35%，对CPI贡献 0.42%。
  • 蔬菜价格上涨 13.82%，涨幅显著但低于往年。
  • 猪肉价格罕见下跌，1月累计下跌 5.29%，为10年来首次在春节前出现。
  • 鸡蛋、水产品价格小幅上涨，分别为 0.7% 和 0.7%。
  • 粮食价格小幅上涨，大米和面粉价格分别上涨 0.2% 和 1.21%，但整体波动幅度较小。
• 非食品价格：环比上涨 0.2%，对CPI贡献 0.10%。
• 居住类价格：环比上涨 0.2%，对CPI贡献 0.04%，主要由房租和水电煤气价格上涨推动。

2. 翘尾因素与新涨价因素

• 2014年1月份翘尾因素为 1.5%，较2013年12月下降 0.7%。
• 由于2013年CPI环比波动较小，2014年翘尾水平整体保持低位。
• 2014年1季度翘尾水平预计为 1.4%，整体物价水平约为 1.5%。
• 全年翘尾水平预计保持低位，新增上涨因素主要来自非食品价格，食品价格因蔬菜波动减小和猪肉价格低位运行而趋于稳定，全年CPI预计在 2.4% 左右。

3. 2月份CPI预测

• 2月份CPI翘尾影响预计为 1.0%，环比涨幅将有所回落。
• 春节后食品价格回落，需求提前释放，导致2月食品价格涨幅低于预期。
• 猪肉价格在1月进入旺季但出现下跌，2月因收储政策启动，价格下降幅度减小。
• 其他食品价格保持平稳，粮食价格小幅上涨，鸡蛋和水产品价格回落。
• 居住类价格仍会上涨，但非食品居住类价格预计保持平稳。

关键信息

• 蔬菜价格：1月蔬菜价格指数上涨 13.82%，但涨幅低于2012年和2013年春节时的 193.21% 和 190.5%。
• 猪肉价格：1月猪肉价格累计下跌 5.29%，为10年来首次在春节前下跌，猪粮比价跌破 5.5:1，进入收储调控期。
• 粮食价格：粮食价格稳步上涨，对食品价格稳定起到重要作用。
• 居住类价格：房租和水电煤气价格持续上涨，对CPI影响为 0.04%。
• 非食品价格：非食品价格整体保持上涨，但波动幅度较小，对CPI影响为 0.10%。
• CPI权重：食品在CPI中占比 31.4%，是推动CPI变化的主要因素；居住类占比 18.9%，其他六类合计 49.7%。

测算误差分析

• 食品和居住类价格：采用移动平均算法进行预测，可能因单月噪声导致误差。
• 数据来源差异：商务部监测数据与统计局数据可能存在偏差。
• 样本差异：居住类价格采用小样本抽样调查，可能与统计局大样本调查结果不一致。
• 预测局限性：忽略每月最后一个星期的价格变化，可能导致误差。
• 权重调整：CPI权重每年微调，可能导致预测偏差。

物价未来趋势

• 2013年全年CPI同比涨幅为 2.6%，低于通胀目标 3.5%。
• 2014年全年CPI预计保持 2.4% 的涨幅，受食品价格稳定和非食品价格温和上涨影响。
• 蔬菜和猪肉价格波动减小，有助于控制物价上涨压力。
• 居住类价格可能继续上涨，但非食品居住类价格预计保持平稳。

作者信息

• 潘向东：首席经济学家，清华大学经济管理学院应用经济学博士后，主持或参与多项国家级研究项目。
• 许冬石：宏观经济分析师，英国邓迪大学金融学博士，主要从事数据预测工作。

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