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2014年10月及11月CPI预测与物价趋势总结

核心内容

2014年10月CPI同比增速预计为1.5%，波动范围在1.4%-1.6%之间。其中，翘尾因素贡献1.5个百分点，新涨价因素拉低物价0.4个百分点。10月CPI环比保持平稳，食品价格整体小幅下跌，非食品价格小幅上涨，两者相互抵消，维持物价平稳。

主要观点

10月份CPI预测

• 食品价格：整体小幅下跌，主要受蔬菜价格下降影响，蔬菜价格环比下跌2.69个百分点，鸡蛋价格下跌2.19个百分点，水产品价格下跌2.68个百分点，而猪肉价格下跌2.48个百分点。
• 非食品价格：居住类价格小幅回升，衣着价格大幅上涨，旅游价格因十一假期上行，其他六类价格保持平稳。
• 翘尾因素：10月翘尾影响为1.5个百分点，比9月上升0.4个百分点，但整体仍处于低位。
• 权重分析：食品价格在CPI中权重最高，对CPI影响最显著。居住类价格权重为18.5%，对CPI影响为0.02个百分点。

11月份CPI预测

• 翘尾影响：预计为1.6个百分点，仍处于低位。
• 食品价格：猪肉价格缓慢回升，蔬菜和鸡蛋价格上行，农产品价格总体上行。
• 非食品价格：衣着价格继续上行，旅游价格维持高位，预计非食品价格小幅上扬。
• 总体趋势：11月CPI环比预计小幅上行，但整体物价仍受季节性因素影响。

关键信息

食品价格变动分析

• 2014年10月，食品价格环比下跌0.83个百分点，主要受蔬菜、鸡蛋和水产品价格下跌影响。
• 粮食价格保持平稳，大米和面粉价格小幅上涨，对其他食品价格稳定起到重要作用。
• 猪肉价格自8月高点回落，预计11月缓慢回升，但整体仍处于低位。
• 蔬菜价格因秋菜上市和节后需求减弱而下降，但部分品种仍处于断档期，价格波动正常。

非食品价格变动分析

• 居住类价格小幅回升，水电煤气价格因电价下调小幅下降，房租价格小幅回升。
• 衣着类价格因冬季来临继续大幅上涨，旅游价格因十一假期保持上扬。
• 非食品价格整体小幅上涨，但未出现显著波动。

物价未来趋势

• 2014年下半年物价预计低于上半年，食品价格受季节性影响，可能在4季度出现波动。
• 物价如出现回升需等到2015年第二季度。
• 2015年物价预计回升，但国际大宗商品价格处于低位，输入性通胀可能性较小，整体物价仍将低位运行。

测算误差来源

1. 使用移动平均算法预测非食品价格，可能导致单月数据波动较大。
2. 商务部数据与统计局数据存在差异，可能影响预测准确性。
3. 居住类价格采用小样本抽样调查，可能与统计局大样本调查结果存在差异。
4. 预测忽略月末价格波动，可能导致误差。
5. CPI权重每年微调，缺乏足够数据可能导致计算误差。

作者信息

• 潘向东：中国银河证券首席经济学家，具有证券投资咨询执业资格，连续四届获新财富最佳分析师。
• 许冬石：宏观经济分析师，英国邓迪大学金融学博士，主要从事数据预测工作。

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