20250429-国金证券-广东宏大-002683.SZ-2025年一季报点评_矿服业务稳增_雪峰并表贡献增量_4页_993kb

公司业绩与分析总结

业绩亮点

2025年一季报显示，公司单季度实现收入3654亿元，同比增长661%；归母净利润94亿元，同比增长240%；扣非归母净利润87亿元，同比增长532%。业绩增长主要得益于“西部大开发”政策与“出海”战略的持续推进。

经营分析

区域市场表现

1. 新疆区域：民爆生产总值同比增长11%，工业炸药产量同比增长16%。受益于煤化工发展，民用爆炸产品需求从煤矿向民爆逐级传导。
2. 西藏区域：民爆生产总值及工业炸药产量分别同比增长18%和16%。公司在藏产能为15万吨，建设中产能主要服务于巨龙铜矿爆破需求。
3. 海外市场：连续多年保持高速增长，海外收入CAGR达768%。逐步在赞比亚、秘鲁布局炸药产能。

军工防务布局

公司军工防务板块已恢复增长，未来将继续推进国际化战略，深化与无人机及军贸企业合作。2024年需求计划调整曾影响板块表现，现在已重回增长轨道。

盈利预测与风险提示

• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为1204亿、1402亿、1620亿元，当前PE分别为19x、17x、14x。
• 风险提示：下游矿山景气不及预期、煤炭开采进度延迟、海外扩张风险、原材料价格波动、商誉减值等。

公司基本面（关键指标）

结论

公司通过跨省国企合作模式及原材料自给战略，新疆及西藏区域市场持续高景气。国际化战略成果显著，海外市场收入增速保持领先。军工板块逐步回暖，未来3年业绩增长动力强劲，估值持续下修支持“买入”评级。关注宏观政策、原料价格及国际市场竞争风险。