> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 广东宏大（002683）总结 ## 核心内容 广东宏大（002683）是一家以矿服和民爆业务为主，并积极向防务板块转型的上市公司。公司2025年年报显示，其营业收入和归母净利润均实现增长，显示出良好的经营能力和战略转型成效。 ## 股票数据 - **昨收盘价**：42.13元 - **总股本/流通股本**：7.6亿股 / 6.67亿股 - **总市值/流通市值**：320.14亿元 / 280.82亿元 - **12个月内最高/最低价**：55元 / 29.21元 ## 营业收入与利润 - **2025年营业收入**：203.69亿元，同比增长 **49.20%** - **2025年归母净利润**：9.57亿元，同比增长 **6.62%** - **2025年Q4营业收入**：58.17亿元，环比增长 **7.7%** - **2025年Q4归母净利润**：3.04亿元，环比增长 **103.3%** ## 分业务表现 - **矿服板块**： - 2025年收入 **144.37亿元**，同比增长 **33.5%** - 截至年末，在手订单超过 **380亿元**，为未来2-3年业绩提供保障 - 新疆区域矿服项目营收（不含雪峰）同比增长 **73.38%** - **民爆板块**： - 2025年收入 **29.93亿元**，同比增长 **29.6%** - 并购雪峰科技后，炸药产能提升至 **70.15万吨**，位居全国前列 - **防务板块**： - 2025年实现扭亏为盈，收入 **4.61亿元**，同比增长 **31.6%** - 江苏红光和长之琳带来重要增量，其中长之琳为国内领先的航空零部件供应商，客户覆盖中航工业、中国航发等核心主机厂 - 江苏红光高毛利含能材料黑索今发展势头良好，保障其连续两年超额完成业绩承诺 ## 投资建议 - **2026-2028年EPS预测**：1.62元 / 1.97元 / 2.19元 - **投资评级**：**买入** ## 风险提示 - 原材料价格波动 - 产品价格波动 - 项目进展不及预期 - 行业产能过剩风险 - 需求下滑 - 行业竞争加剧 ## 盈利预测与财务指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 13,652 | 20,369 | 23,569 | 26,896 | 30,087 | | 营业收入增长率（%） | 17.61% | 49.20% | 15.71% | 14.11% | 11.87% | | 归母净利（百万元） | 1,172 | 1,674 | 2,151 | 2,612 | 2,908 | | 净利润增长率（%） | 25.39% | 6.62% | 28.49% | 21.43% | 11.33% | | 毛利率（%） | 21.27% | 20.88% | 20.83% | 21.05% | 21.02% | | 销售净利率（%） | 6.58% | 4.70% | 5.22% | 5.55% | 5.53% | | ROE（%） | 13.83% | 13.63% | 16.40% | 18.03% | 18.27% | | ROA（%） | 6.53% | 6.25% | 5.97% | 6.40% | 6.25% | | ROIC（%） | 9.01% | 7.16% | 8.49% | 8.93% | 8.70% | | PE（X） | 35.66 | 33.45 | 26.03 | 21.44 | 19.25 | | PB（X） | 4.93 | 4.56 | 4.27 | 3.87 | 3.52 | | PS（X） | 2.35 | 1.57 | 1.36 | 1.19 | 1.06 | | EV/EBITDA（X） | 11.16 | 12.94 | 9.12 | 7.50 | 6.40 | ## 资产负债表（单位：百万） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 货币资金 | 2,883 | 3,801 | 6,426 | 10,207 | 14,999 | | 应收和预付款项 | 3,504 | 6,119 | 7,081 | 8,079 | 9,038 | | 存货 | 391 | 1,364 | 1,580 | 1,797 | 2,011 | | 其他流动资产 | 4,111 | 5,395 | 6,189 | 6,850 | 7,322 | | 流动资产合计 | 10,889 | 16,679 | 21,275 | 26,933 | 33,371 | | 长期股权投资 | 312 | 915 | 1,065 | 1,328 | 1,667 | | 投资性房地产 | 11 | 344 | 344 | 344 | 344 | | 固定资产 | 2,752 | 6,959 | 6,715 | 6,218 | 5,570 | | 在建工程 | 172 | 827 | 464 | 272 | 171 | | 无形资产开发支出 | 1,580 | 3,049 | 3,076 | 3,050 | 3,091 | | 长期待摊费用 | 147 | 227 | 278 | 349 | 417 | | 其他非流动资产 | 14,678 | 21,614 | 26,213 | 31,959 | 38,353 | | 资产总计 | 19,652 | 33,936 | 38,155 | 43,521 | 49,613 | ## 现金流量表（单位：百万） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 经营性现金流 | 1,776 | 2,276 | 3,129 | 3,857 | 4,473 | | 投资性现金流 | -2,854 | -3,150 | -985 | -1,235 | -963 | | 融资性现金流 | 844 | 1,670 | 604 | 1,111 | 1,271 | | 现金增加额 | -236 | 803 | 2,755 | 3,733 | 4,781 | ## 投资评级说明 ### 行业评级 - **看好**：预计未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数 **5%** 以上 - **中性**：预计未来6个月内行业整体回报介于沪深300指数 **-5%** 与 **5%** 之间 - **看淡**：预计未来6个月内行业整体回报低于沪深300指数 **5%** 以下 ### 公司评级 - **买入**：预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在 **15%** 以上 - **增持**：预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于 **5%** 与 **15%** 之间 - **持有**：预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于 **-5%** 与 **5%** 之间 - **减持**：预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于 **-5%** 与 **-15%** 之间 - **卖出**：预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅低于 **-15%** 以下 ## 公司信息 - **证券分析师**：王亮（wangl@tpyzq.com）、王海涛（wanght@tpyzq.com） - **分析师登记编号**：S1190522120001、S1190523010001 - **研究报告来源**：太平洋证券 ## 联系方式 - **太平洋证券股份有限公司** 地址：云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 - **研究院** 地址：中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座 - **投诉电话**：95397 - **投诉邮箱**：kefu@tpyzq.com ## 免责声明 本报告为太平洋证券签约客户的专属研究产品，仅向签约客户发布。未经许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。报告信息来源于公开资料，太平洋证券对其准确性与完整性不作任何保证。本报告中的观点和建议仅供参考，不构成投资建议。投资者应自主作出决策并承担风险。