20180821-华创证券-同花顺-300033.SZ-2018年中报点评_业绩暂时承压_静待趋势进一步好转_4页_457kb

同花顺（300033）2018年中报总结

核心内容

同花顺于2018年8月15日发布半年报，显示公司在上半年业绩受到市场低迷影响，出现暂时性下滑，但部分业务呈现企稳和增长趋势，未来成长性仍被看好。

主要财务表现

• 营业收入：2018年上半年实现5.67亿元，同比下降6.33%；其中第二季度营收3.29亿元，同比下降2.38%，环比改善明显。
• 归母净利润：1.91亿元，同比下降33.28%；第二季度归母净利润为1.16亿元，同比下降37.12%。
• 扣非净利润：1.78亿元，同比下降24.04%；第二季度扣非净利润为1.13亿元，同比下降20.91%，环比改善。
• 销售商品提供劳务收到的现金：5.94亿元，同比下降11.67%；其中第二季度为3.11亿元，同比下降11.70%。

各业务板块表现

• 增值电信业务：营收4.05亿元，同比下降3.54%，但保持相对稳定。
• 软件销售及维护：营收4343.96万元，同比增长14.55%，逆势增长显示产品竞争力增强。
• 广告业务及互联网推广：营收7655.25万元，同比下降16.64%。
• 基金销售及黄金代理服务：营收4162.71万元，同比下降24.73%。随着基金平台产品种类和数量的扩充，行业地位有望进一步提升。

预收款项与用户基础

• 期末预收款项为7.17亿元，较2017年末及2018年一季度末略有下降，但维持在7亿元-8亿元区间，表现出较好的持续性。
• 账龄超过1年的预收款项为1.41亿元，表明大部分预收为近一年新增销售贡献。
• 截至报告期末，同花顺金融服务网拥有约4.14亿注册用户，使用免费客户端的平均人数约为1141万人，周活跃用户数约为1382万人，用户粘性强。

技术布局与创新业务

• 公司较早布局移动互联网、云计算、大数据、人工智能等领域，拥有成熟的开发团队。
• 人工智能技术已在I问财、iFind金融数据终端等产品中广泛应用。
• 机构业务主打差异化，产品功能持续提升，营销力度逐步加大，新一代FinTech布局具备领先优势。

投资建议与估值预测

• 盈利预测：2018-2020年净利润分别为6.96亿元、8.29亿元、9.84亿元。
• PE估值：2018年-2020年PE分别为29倍、24倍、20倍。
• 投资评级：维持“强推”评级，认为市场调整已较为充分，中长期成长性值得期待。

风险提示

• 人工智能业务发展不及预期
• 金融监管趋严
• 市场竞争加剧

财务指标分析

估值与成长性展望

• 公司当前价为37.27元，预期未来成长性仍值得期待。
• 技术与产品变现、用户价值提升具备较大空间。

分析师信息

• 组长、首席分析师：陈宝健（清华大学计算语言学硕士，曾任职于国泰君安证券、安信证券，2017年加入华创证券研究所）
• 分析师：邓芳程（华中科技大学硕士，曾任职于长江证券，2017年加入华创证券研究所）

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投资评级体系

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