20240820-华源证券-中国核建-601611.SH-核电单次核准超预期_核建产业链景气进一步验证_3页_457kb

中国核建（601611SH）2024年8月20日报告维持“买入”评级。事件概述：国务院常务会议于8月19日核准江苏徐圩一期等五个核电项目，共11台机组（10台三代+1台四代），创单次会议核准新高，超预期。鉴于核电单次核准规模罕见，表明核电工程建设高峰或将到来，支持长期健康发展。

投资要点：核电在新型电力系统中作为基荷能源定位，中国核电占比仅约5%，远低于全球9%和发达国家20%水平。预计到2035年，核能发电量占比需达10%，推动新核准核电机组增加。中国核建作为核心核电工程建设企业，已承建多数机组，预计下半年业务提速，明年收入增速进入高位，潜在核电收入达600-800亿，净利率高弹性强。

盈利预测：2024-2026年，公司归母净利分别为2430亿、3057亿、3966亿，年增速18%、26%、30%。考虑信用减值21亿、24.8亿、22.5亿后市盈率10倍、8倍、6倍。若忽略减值，净利增速高达72%、22%、12%，对应市盈率6倍、5倍、4倍。

风险提示：核电安全风险、项目进度缓慢等，可能影响估值。

结论：维持买入，看好公司业绩弹性，抓住景气周期机会。