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市场持续扩容，国内龙头将进入靶向创新收获期

核心内容

随着全球及我国恶性肿瘤发病率的上升，肿瘤药品市场正加速扩容。预计到2050年，全球恶性肿瘤发病人数将达2383万人，死亡人数将达1600万人。我国每年新发恶性肿瘤约240万人，死亡约170万人，恶性肿瘤已成为我国城市居民的第一位死亡原因，农村居民的第二位死亡原因。2012年我国肿瘤药品市场规模约为775亿元，近五年复合增长率保持在20%以上，预计2014年及2016年将突破1175亿元和1760亿元。

主要观点

• 市场扩容趋势明显：全球及我国肿瘤药品市场增速远高于其他处方药市场，尤其在发达国家，靶向药物已成为治疗主流。
• 细胞毒类药物面临降价压力：由于生产批文多、竞争激烈，细胞毒类药物逐渐形成“以价换量”的普药格局。
• 靶向药物最具潜力：靶向药物具有高特异性、高选择性、副反应轻等优势，未来将成为增长最快的品类。目前进口药物占据主导地位，但国内企业正在加速创新，预计3-5年内将实现大规模上市。
• 中药肿瘤注射剂表现稳健：中药注射剂作为辅助治疗药物，其市场增长较快，且在新药审批方面具有行政壁垒优势。康艾注射液和艾迪注射液是其中的代表产品，具有较高的治疗费用和市场增速。

关键信息

• 全球肿瘤药品市场：2012年达到729亿美元，复合增长率达14.4%，占全球处方药市场10%。
• 我国肿瘤药品市场：2012年约为775亿元，2006-2011年复合增长率达32%。
• 肿瘤治疗药物分类：分为细胞毒类化学药、靶向类生物药及化学药、中药三大类。
• 细胞毒类药物：占据市场主导地位，但面临降价压力，如多西他赛、紫杉醇、吉西他滨等。
• 靶向药物：主要为单克隆抗体和小分子化合物，如阿帕替尼、埃克替尼、泰欣生等，预计未来几年将显著增长。
• 中药肿瘤注射剂：主要为扶正固本类和祛邪排毒类，如康艾注射液、艾迪注射液等，具有较高的市场竞争力。

投资策略

国内肿瘤治疗领域的龙头企业将进入创新收获期，尤其是恒瑞医药、双鹭药业和益佰制药。这些企业拥有较强的肿瘤药品营销能力和研发实力，预计随着靶向药物的上市，其相对估值水平将显著提升。

• 恒瑞医药：阿帕替尼预计2013年底或2014年上市，将带来估值提升。
• 双鹭药业：贝科能已进入地方医保，未来有望挑战专利药物。
• 益佰制药：艾迪注射液销售收入超过10亿元，未来增长潜力大。

表格与图表目录

• 表1：我国前十位恶性肿瘤死亡率（2004-2005）
• 表2：1999年与2011年样本医院品类结构比重
• 表3：2007-2011年样本医院各类肿瘤药品市场占比
• 表4：2011年样本医院主要使用肿瘤药品市场占比及企业份额
• 表5：2011年美国前十肿瘤药品销售额
• 表6：2011年全球销售收入总额最高的七个肿瘤单抗类药物
• 表7：2011年全球销售收入总额最高的七个靶向小分子类药物
• 表8：我国目前已上市的四个肿瘤靶向类药物基本情况
• 表9：我国目前上市公司在研靶向单抗类药品
• 表10：各治疗类别中成药市场份额比及药品生产批文数量
• 表11：我国已上市的四个肿瘤靶向治疗类药物
• 表12：我国肿瘤市场主要企业市场份额及经营品种

图表目录

• 图1：世界恶性肿瘤新病例（万）
• 图2：世界恶性肿瘤死亡病例（万）
• 图3：全球肿瘤药品市场（亿美元）
• 图4：全球癌症治疗市场复合增长率
• 图5：2002-2010我国城市恶性肿瘤死亡率（/10万）变化趋势
• 图6：中国新发和恶性肿瘤死亡人数的时间变化趋势
• 图7：中国排名前十肿瘤病种的发病率（每10万人发病数）
• 图8：中国排名前十肿瘤病种死亡率（每10万人发病数）
• 图9：我国恶性肿瘤发病占比
• 图10：2007年及2020年全球各类型癌症患病人数（万人）
• 图11：中国和世界常见恶性肿瘤男性死亡率比较
• 图12：中国和世界常见恶性肿瘤女性死亡率比较
• 图13：我国恶性肿瘤各年龄段发病占比
• 图14：我国抗肿瘤药物行业规模预测（单位：亿元，%）
• 图15：2008-2012年样本医院抗肿瘤药用药金额（亿元）
• 图16：肿瘤综合治疗的几种模式
• 图17：肿瘤内科治疗水平
• 图18：肿瘤治疗常用药物
• 图19：肿瘤治疗靶向药物与细胞毒药物主要区别
• 图20：齐鲁制药多西他赛各省市中标价格
• 图21：翰宇药业胸腺五肽中标价格
• 图22：礼来吉西他滨销售收入（百万美元）
• 图23：赛诺菲安万特多西他赛销售收入（百万欧元）
• 图24：赛诺菲安万特奥沙利铂销售收入（百万欧元）
• 图25：2009-2011年样本医院肿瘤用药大品种复合增长率
• 图26：礼来培美曲塞二钠销售收入（百万美元）
• 图27：诺华来曲唑及阿斯利康阿那曲唑销售收入
• 图28：单抗与络氨酸酶抑制剂特点
• 图29：美国抗肿瘤药物市场，构成及其变化（亿美元）
• 图30：我国单抗类和替尼类药品销售收入（亿美元）
• 图31：我国靶向肿瘤治疗药品收入合计及癌症药品占比
• 图32：我国部分靶向肿瘤单抗产品销售额（亿元）
• 图33：我国部分靶向肿瘤小分子药品销售额（亿元）
• 图34：抗肿瘤中药注射剂行业收入（亿元）及增速
• 图35：我国肿瘤类中成药医保甲类及乙类批文数量
• 图36：2007-2012年我国中药肿瘤注射剂大品种销售收入

总结

综上所述，肿瘤药品市场在全球和我国均呈现快速增长趋势，细胞毒类药物面临降价压力，而靶向药物则具有更高的增长潜力。中药肿瘤注射剂在市场中表现出一定的竞争优势，尤其是康艾注射液和艾迪注射液。国内肿瘤治疗领域的龙头企业将受益于靶向药物的创新和市场扩张，成为未来投资的重点对象。