20240827-华创证券-恒立液压-601100.SH-2024年半年报点评_Q2经营加速向好_看好挖机复苏与丝杠放量共振_5页_683kb

恒立液压2024年半年度报告点评

业绩摘要

恒立液压2024年上半年实现营收4833亿元，同比增长85.6%；归母净利润1288亿元，同比上升7.1%；扣非归母净利润1240亿元，同比下降2.3%。其中，二季度单季实现营收2471亿元，同比增长220.5%；归母净利润686亿元，同比增长500%；扣非归母净利润654亿元，同比增长171%。

关键评论

Q2公司经营全面反弹。尽管受高汇率影响利润增速承压，但国内挖机加速复苏与海外需求回暖推动增长。综合毛利率与净利率环比均有较明显提升。

公司加强成本管控，财务费用波动较大主要源于汇兑损失增加。研发持续投入，致力于高端液压产品开发，稳固行业地位。

行业分析与增长驱动

1. 挖机市场：国内挖机销量同比增长46.6%，内销进入筑底向上阶段。公司非挖油缸和泵阀产品增长强劲，上半年分别实现215.3%和243.0%的销量增长。

2. 海外市场：积极开拓美洲市场，墨西哥工厂建设已进入收尾阶段。电动缸和滚珠丝杠产品实现小批量供货，高端转型成效显著。

投资建议

预计公司2024-2026年收入分别为997、1148、1358亿元，同比增长109%、152%、183%；归母净利润分别为272、317、381亿元，同比增长90%、163%、203%。

基于28倍PE估值，给予目标价569元，维持“强推”评级。

风险提示

政策变化、海外增长不及预期、汇率波动及原材料价格波动等风险需关注。