20240827-东吴证券-恒立液压-601100.SH-2024年中报点评_Q2业绩好于市场预期_扣除汇兑影响后盈利能力持续提升_3页_466kb

恒立液压2024年中报分析

性能概况

恒立液压上半年营收同比增长86%，归母净利润增长7%，扣非净利润下降2%。其中，第二季度业绩超出市场预期，单季度归母净利润同比增长5%，扣非净利润增长17%。业绩增长主要得益于挖机油缸及泵阀走出下行周期，以及非挖板块的高机、农机和工业领域的油缸泵阀销售增长。

盈利能力分析

公司整体销售毛利率同比提升26个百分点至416%，净利率略有下滑。第二季度毛利率同比提升63个百分点，主要得益于产品结构优化及原材料成本下降。但费用率的上升对净利润产生负面影响，尤其是财务费用因汇兑收益下降。若扣除汇兑影响，主业利润增长显著，盈利能力提升明显。

战略布局与成长动力

公司正积极推进多元化与国际化战略，包括墨西哥生产基地和线性驱动器项目的投产。墨西哥工厂即将试生产，将推动公司在北美高端挖机和高机市场的份额提升。线性驱动器项目中，电动缸已在高机产品中得到验证，滚珠丝杠等产品已在多个领域实现小规模批量生产。

投资建议与评级

基于工程机械行业回暖及公司产品的市占率优势，东吴证券维持“买入”评级，并上调了公司2024-2026年的净利润预测，对应PE分别为22倍、18倍和15倍。建议关注行业复苏和公司新产品拓展带来的长期增长潜力。

风险提示

该公司面临的潜在风险包括行业周期变化、下游需求不达预期、丝杠扩产速度不及预期以及竞争格局恶化等。