银行行业深度研究-银行息差“临界点”在哪儿？_18页_1mb

银行净息差持续下行分析及2025年预测

自2019年LPR改革以来，商业银行净息差因多重因素持续收窄，2025年第一季度已降至143%，较2019年末下降77bp。2020年以来的净息差走势可划分为四个阶段：疫情冲击下的快速下行（2020年）、经济复苏期低位震荡（2021年）、多重压力下加速下行（2022-2023年Q1）以及负债端发力后降幅趋缓（2023年Q2-2024年Q4）。

净息差下行的主要原因包括：1）存贷利率定价机制差异，贷款端受LPR联动影响下行更快，而存款端因基准利率刚性及结构性调整滞后，导致息差收窄；2）政策让利导向推动贷款利率下行，如LPR下调、再贷款工具创设及存量房贷利率调整；3）有效信贷需求不足引发贷款定价自发压降；4）零售贷款投放受阻、存款定期化长期化趋势挤压息差；5）银行间无序竞争导致存贷利率调整与政策利率偏离。

监管框架下，EPA考核设定净息差的外部约束。考核标准为NIM≥18%得100分，0.8%-18%得60-100分，NIM＜0.8%得0分。2025年Q1净息差143%仍处于第二档，虽未触碰临界点，但已接近安全线。测算模型显示，维持资产扩张和释放财务资源后，净息差刚性底线为0.67%，安全垫在60bp以上。

2025年净息差预计延续"L型"走势，全年下行约10bp至142%。关键因素包括：一季度存量贷款重定价（-14bp）、新发贷款定价自发下行（-4bp）、一揽子货币政策（-0.2bp）、存款利率下调（+3.1bp）及高息存款到期续作（+5.2bp）。其中，存款利率下调和高息存款续作对息差改善作用显著，但LPR降息与贷款定价下行对净息差形成压力。

央行维持银行体系健康性的措施包括：1）息差安全垫已回升至75bp，为后续降息预留空间；2）政策利率调整克制，2024年LPR与OMO利率仅下调10bp，弱化信贷规模考核；3）加强存贷利率定价自律监管，如限制手工补息、调整同业存单利率上限，以缓解负债端压力。

需关注的风险包括：经济复苏不及预期导致信贷需求不足，息差下行超预期压缩银行利润空间，以及测算模型与实际情况的偏差。此外，若息差逼近临界点，可能迫使银行调整资产配置策略，更倾向于选择高EVA资产，如住房按揭贷款与国债，但居民加杠杆意愿减弱及监管对债券投资的引导将影响这一趋势。