20240710-东吴证券-中炬高新-600872.SH-2024H1业绩预告点评_改革阵痛期_静待改革红利释放_3页_464kb

中炬高新2024H1业绩点评总结

业绩概况

中炬高新2024上半年业绩预告显示：营业收入约262亿元，同比下降13%；归母净利润315-378亿元，扭亏为盈（上年同期为-1443亿元）；扣非归母净利润306-368亿元，同比增长33%-242%。2024Q2收入同比下滑118%，但净利润扭亏，扣非净利润同比下降136%-543%。

业绩原因

收入承压主要源于宏观经济放缓导致的需求疲软，公司为维持渠道健康发展，主动去库存。第二季度调味品主业收入下滑明显。尽管毛利率改善（得益于原材料价格下行），但行业竞争加剧导致费用率上升，扣非净利率同比下降约3个百分点（从上季度88%水平降低）。

改革进展

公司在2024Q2推进8项改革优化措施，包括促销转型、产品升级和渠道管理优化，面临改革阵痛。6月经销商会议落实管理制度细节，预计随着城市经理等销售人员培训完成，渠道改革红利将于未来逐步释放。

其他方面

土地剥离进展积极：6月公告征收5297亩土地，预计新增营收29亿元；剩余土地征收若按计划推进，将于2024年10月前完成，补偿标准一致，预期进一步增厚全年业绩。

预测调整

东吴证券下调2024-2026年收入预期至56/64/73亿元（前预期58/68/80亿元），同比下降59%/上调30%/下降22%；净利润预期降至70/91/111亿元（前预期74/96/127亿元），同比-59%/+30%/+22%。维持“买入”评级，基于PE倍数分别为22/17/14倍。