深度报告-20240423-华创证券-中炬高新-600872.SH-深度研究报告_四辩中炬改革复兴之路_30页_2mb

中炬高新（600872）于2024年4月发布深度研究报告，维持“强推”评级，目标价为345元。研究指出，公司在经历股权纷争后，新管理层积极推动内部治理优化，改革进入第二阶段，聚焦营销发力和渠道拓展。其战略目标为“再造一个新厨邦”，预计2024-2026年归母净利润分别为82亿元、97.5亿元、1.29万亿元，市盈率从26倍降至16倍。

核心内容：

1. 改革路径：历经内部调整后，公司进入外部战略执行阶段，重点推进餐饮渠道开发、经销商管理优化及全国化布局。
2. 增量潜力：潜在收入体量超80亿元，其中全国化扩张至少贡献30亿元增量。行业方面，酱油行业预计保持低单位数增速，结构升级和份额提升是关键。
3. 新管理层特征：团队强调高目标、高节奏，优化薪酬激励，重塑企业文化，提升组织活力。
4. 能力跨界：新管理层将啤酒行业的先进管理经验融入调味品运营，提升渠道效率和产品开发能力。
5. 企业建议：把握改革节奏，深挖运营效率，优先并购补强餐渠、品类短板。

投资建议与风险提示：

• 维持“强推”，EPS预测104元/124元/165元，对应估值26倍/22倍/16倍。
• 风险包括下游需求低迷、行业竞争加剧、地产剥离不及预期等。