20250614-东亚期货-油料产业周报_12页_536kb

油料产业周报总结

豆粕类别

豆粕供应增加，尤其6-7月到港量历史高位，导致供应压力大增，国内库存开始累库。需求方面，豆粕供应过剩，替代需求可能因政策不确定性（如关税）而增加。总体判断阶段性过剩，关税风险影响后期进口买船。

菜粕类别

蔬菜粕库存保持低位，短期供应增速有限，进货减缓由关税驱动，国产新菜籽上市缓解部分供应。需求于水产旺季加强，气温回升推动需求季节性走强，潜在替代需求可能提升。

油脂类别

• 豆油：供应宽松，来源于南美大豆到港和压榨增加，压制价格；需求度过淡季，但生物柴油预期提供支撑。
• 棕榈油：短期库存低，市场支撑来自生物柴油炒作和中东地缘政治引高原油；中期供应压力上升，产量增长导致累库预期。
• 菜油：高库存对价格压制，政策溢价支撑远期，但中加贸易不确定降低市场信心；进口减少，但存在需求替代风险。

关键驱动因素

• 贸易政策不确定性（如中美关税博弈）影响进口成本和全球贸易流向。
• 原油价格波动通过生物柴油需求间接影响油脂板块。
• 宏观经济因素（如全球经济增长放缓）可能压力总需求，加剧行情波动。
• 价差博弈：豆棕价差扩大支持棕榈油消费，豆菜价差高位抑制菜油需求。

总体研判

油料市场存在供应过剩风险，但需求季节性改善和政策因素提供支撑。需关注进口关税、天气及全球经济变量，替代效应成为主要变量。