> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油脂油料周报总结 - 2026-07-10 ## 核心内容概述 本报告聚焦全球及中国油脂油料市场最新动态，分析产量、库存、天气、贸易政策及价格走势，提出投资策略与风控建议，为市场参与者提供决策参考。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、全球大豆供需格局 #### 1. 美国大豆 - **产量**：2026/27新作产量维持44.35亿蒲，种植面积与单产稳定，产量预期未下调。 - **消费**：压榨量上调至26.5亿蒲，出口下调2000万蒲，生物燃料需求支撑明显，压榨利润维持高位。 - **天气**：短期干旱面积反弹至8%，但未来两周将有50-90mm降水，墒情修复；远期厄尔尼诺概率达91%，高温干旱风险上升。 - **库存**：2025/26旧作库存消费比7.96%，2026/27新作库存消费比6.9%，远月供需偏紧。 #### 2. 巴西大豆 - **产量**：2025/26产量1.80亿吨，2026/27新作产量上调至1.86亿吨，长期丰产预期强化。 - **出口**：6月出口预估1438万吨，同比增长4.3%，港口库存回落至32%，出口宽松压制远月行情。 - **对华出口**：巴西豆仍是我国进口主力，占比达72%。 #### 3. 阿根廷大豆 - **产量**：2025/26产量上调至5000万吨，但产区持续降雨导致品质受损，发芽率升至11%。 - **单产**：北部单产3.22吨/公顷，南部单产3.76吨/公顷，整体商品率同比下滑4.2%。 #### 4. 中国大豆 - **产量**：2025/26国产产量锁定2180万吨，同比增长3.2%，种植面积增加2.8%。 - **政策**：320元/亩补贴与种植保险政策落地，稳定农户种植意愿。 - **进口**：2026年1-5月自美进口大豆320万吨，占比13%，巴西豆仍为主力进口来源。 --- ### 二、国内大豆与豆粕市场 #### 1. 港口库存 - **大豆库存**：6月中旬全国港口库存765万吨，同比+15.68%，创三年半新高，预计6月底库存将达820-850万吨。 - **豆粕库存**：6月中旬重点油厂豆粕库存57万吨，周环比+10万吨，同比+15万吨，库存持续走高。 #### 2. 豆粕需求 - **终端需求**：养殖淡季导致豆粕需求疲软，库销比走高，压制粕价反弹空间。 - **替代趋势**：杂粕使用比例升至39%，棉粕、菜粕用量同比+24%、+21%，豆粕在饲料中的占比降至14.2%。 #### 3. 油粕比 - **当前水平**：豆油-豆粕比价为2.79，运行区间2.68-2.85，短期压制油脂反弹。 - **中长期趋势**：油粕比中枢预计下移至2.65-2.78，长期维持2.50-2.60区间。 --- ### 三、油脂市场动态 #### 1. 棕榈油 - **产量**：5月产量151.63万吨，环比-6.96%，同比-14.41%，增产预期落空。 - **出口**：5月出口110.58万吨，环比-14.45%，同比-21.43%，全球买家转向印尼。 - **库存**：5月末库存242.8万吨，同比+22%，库存重回上行通道。 - **政策**：印尼B50政策推迟至2027年，棕榈油工业需求增幅下调至10%。 #### 2. 价格走势 - **豆油**：上周上涨2.21%，收于8558元/吨，现货均价7050元/吨，下跌3.7%。 - **菜籽油**：上周上涨2.46%，收于9860元/吨。 - **棕榈油**：上周上涨2.43%，收于9406元/吨，短期高位震荡偏弱。 #### 3. 价差分析 - **豆油-棕榈油价差**：由5月下旬-65元/吨扩大至-132元/吨，国内豆油供应宽松拖累价差。 - **阿根廷豆油FOB-马棕油FOB价差**：+42美元/吨，套利窗口小幅收窄。 - **豆粕-玉米价差**：扩大至410元/吨，替代玉米需求走弱，压制粕价上涨动力。 --- ### 四、投资策略与风控建议 #### 1. 单边交易策略 - **CBOT大豆2608合约**：震荡区间1108-1173美分/蒲，止损1100美分/蒲，突破压力位可加仓做多。 - **大商所豆粕2609合约**：震荡区间3310-3430元/吨，止损3270元/吨，逢低做多为主。 - **豆油合约**：现货运行区间7020-7450元/吨，多单止损6950元/吨，中期目标油粕比修复至2.90。 - **跨月策略**：买2701合约、卖2609合约，价差目标+90元/吨，止损+30元/吨。 #### 2. 套利策略 - **大豆近远月套利**：买2701、卖2609，价差目标+90元/吨，止损+30元/吨。 - **油脂跨品种套利**：多豆油、空棕榈油，价差目标-80元/吨，止损-200元/吨。 - **豆粕区域套利**：卖华东、买华南，目标溢价收窄至6元/吨，止损26元/吨。 #### 3. 风险清单 - **潜在风险**： 1. 6-7月大豆到港总量超2170万吨，港口库存压力大。 2. 中美关税豁免政策剩余60天，存在加征关税风险。 3. 美豆7-8月结荚期存在极端高温干旱风险。 4. 国内生猪补栏意愿不足，豆粕需求疲软。 5. 阿根廷与巴西气候异常可能影响远期产量。 6. 印尼B50政策落地延迟，压制棕榈油多头预期。 #### 4. 量化风控规则 - **仓位管控**：全品种总仓位上限12%。 - **数据前置风控**：6月25日到港数据公布前，减持60%多头头寸。 - **库存止损**：国内大豆库存突破820万吨，立即清仓近月多单。 - **亏损控制**：单笔交易浮亏不得超过账户总资金2.5%。 - **远月对冲**：远月多单仓位控制在总仓位4%以内。 --- ### 五、市场展望与结论 - **短期**：油脂价格高位震荡偏弱，豆油受生物燃料需求支撑，棕榈油面临增产与出口压力。 - **中期**：马来棕榈油增产周期开启，油脂上行乏力，油粕比中枢下移。 - **长期**：豆粕减量替代目标维持11.5%-12%，美国生物柴油需求持续扩张，对冲油脂过剩压力。 --- ### 六、数据修正说明 - 全部采用6月12日最新供需平衡表，修正美豆压榨与库存数据。 - 棕榈油数据更新为MPOB5月官方数据，证伪B507月落地预期。 - 国内大豆与豆粕库存更新至6月中旬，同步预测6月底库存。 - 饲料需求与杂粕替代比例更新至5月数据，下调养殖需求增速。 - 补充中美贸易数据，美豆采购占比进一步下滑。 --- ### 七、免责声明 本报告基于公开资料整理，仅作参考，不构成投资建议。英大期货不对信息的准确性或完整性负责，亦不对据此操作产生的损失承担责任。未经授权，不得转载或传播。