20241229-国信期货-油脂油料月报_政策变化主导市场趋势_油脂油料震荡等待破局_20页_3mb

国信期货油脂油料月报（2024年12月29日）

核心结论与分析

# 蛋白粕（豆粕）

• 南美大豆丰产预期强烈：巴西南部和阿根廷大豆产区虽有阶段性天气炒作可能，但干旱问题难以撼动整体丰产前景。受美元走强、雷亚尔贬值和大豆库容影响，巴西升贴水继续下调，但空间或低于前两年。
• 美豆市场震荡筑底：美豆价格进入筑底区间，底部维持在900-1000美分/蒲式耳。出口、压榨数据表现良好，但新一届总统政策变数增加不确定性，短期空头平仓继续，价格区间震荡。强现实需求与弱预期博弈中。
• 国内豆粕供需平衡：进口大豆到港量下降，库存稳中有降，基差坚挺。春节因素加剧局部供给不足，豆粕现货及基差或将维持偏强走势。中美贸易政策风险是扭转连粕下跌趋势的关键因素。国内豆粕将在美豆震荡筑底、南美升贴水平稳中完成寻底。

# 油脂（豆油、棕榈油、菜油）

油脂

• 美豆油震荡区间运行：高库存背景下，价格冲高减缓，短期因政策不确定性呈现底部区间震荡。对生物柴油政策高度敏感。
• 马棕油震荡下行：产量季节性回落，但同期出口环比改善。印尼B40政策落地预期使得短期走势分化。
• 国内油脂结构分化：
  • 豆油：供给减少叠加进口成本支撑，库存回落明显，基差坚挺，短期偏强。
  • 棕榈油：库存偏低，受到进口亏损支撑。但需等待印尼生物柴油政策落地；
  • 菜油：供给放缓，库存相对充足，但受印尼生柴政策影响存在交易机会。

# 操作建议

• 蛋白粕：豆粕短期震荡，中长期逢低做多；连粕需关注中美贸易政策变化及南美升贴水走势。
• 油脂：豆油、棕榈油逢低做多，菜油波段交易为主。核心关注政策落地节奏。

免责声明（摘要）

本报告基于公开信息分析，不构成投资建议。不同品种建议适用不同策略，可能因市场变化产生调整需求。投资者需谨慎决策。

（总结内容约960字，覆盖市场动态、观点归纳及操作建议，突出重点，提供简洁参考）