20250614-广发期货-油脂期货周报_37页_4mb

广发期货油脂期货周报分析（2025年6月14日）

报告信息

• 机构：广发期货有限公司
• 作者：王泽辉（投资咨询资格：Z0019938）
• 免责声明：报告仅供投资者参考，涉及期货市场的风险需谨慎应对。详细免责声明见报告倒数第二页。

主要内容概要

一、国际油脂基本面分析

1. 美豆油

• USDA报告中性：美国农业部未调整2024/25和2025/26年度大豆供需数据，但调整全球供需情况，影响较小。
• 政策利好：美国EPA提议2026年生物柴油使用量增至561亿加仑，远超市场预期，带动CBOT豆油触及涨停。
• 短期走势：受政策提振，CBOT豆油拉涨，短期国内或跟涨。建议逢低做多09合约。

2. 棕榈油

• 产量数据：USDA上调2025/26年度全球棕榈油产量30万吨，库存增加588万吨，尤其马来西亚产量上调。
• 政策驱动：原油和生物柴油利好消息延续，但基本面支撑有限，产量上升及出口增幅预期收敛，或抑制价格。
• 短期策略：短期谨慎，逢高建议沽空P2509合约。

3. 菜油

• 生物燃料政策：白宫支持生物燃料纳入国家战略，欧盟增加航空燃料采购补贴，利好国内植物油市场。
• 基本面压力：港口压榨加快、澳斯卡转单线，库存高位，需求清淡。
• 策略建议：卖出09菜油看涨期权。

二、国内油脂分析

豆油

• 需求淡季影响：院校放假，油脂需求下降，工厂库存高企。
• 短期走势：北美市场支撑，国内存在跟涨动能。建议逢低做多09合约。

棕榈油

• 库存压力：马来西亚库存上调，印尼新增生物柴油消费数据待观察。
• 主力策略：短期谨慎，情绪退温和建议逢高沽空P2509。

菜油

• 供需基本面：进口菜籽压榨高企，库存高企，基差报价震荡。
• 操作建议：空头头寸减持、观望为主。

三、核心数据与变化

1. 全球宏观：

   • 厄尔尼诺中性状态维持。
   • 美元走强、美元债务上限问题推动美债利率上行。

2. 国际政策：

   • 生物柴油与再生燃料政策（45Z政策）影响供需格局。
   • 欧盟与美国燃油掺混规定推动菜油期货价格波动。

3. 国内供需：

   • 生物柴油消费增长预期将提升大豆油需求。
   • 美联储降息预期下，美元韧性增强，汇率压力影响进口成本。
   • 大豆进口高库，开机率下降，库存处于高位。

四、价格预期

• 豆油、棕榈油、菜油主力合约存在一定支撑。
• 生物柴油产业链或成新增长点，值得重点关注。