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油脂油料周报总结 - 2026-06-26

核心内容概览

本报告主要分析了2026年6月26日全球及中国油脂油料市场行情、基本面数据、贸易政策、价格走势及投资策略。重点聚焦美国、巴西、阿根廷及中国大豆和油脂供需变化、天气影响、出口动态、生物燃料需求、进口结构、库存情况以及油粕比走势。报告还包含对市场操作建议、风险控制和套利策略的更新。

主要观点

1. 全球供需格局

• 美国：2026/27新作年度供需数据维持不变，种植面积8470万英亩，单产53蒲/英亩，总产量44.35亿蒲；旧作2025/26产量42.62亿蒲，出口预估下调2000万蒲至15.1亿蒲，压榨上调2000万蒲至26.5亿蒲，生物燃料豆油消费同步上调。
• 巴西：2025/26产量维持1.80亿吨，2026/27新作产量预估上调至1.86亿吨，出口数据上调至1438万吨，港口库存占比回落至32%，出口宽松。
• 阿根廷：2025/26产量上调至5000万吨，收割进度41.7%，发芽率升至11%，民间机构预估区间收窄，产量分歧减少。
• 全球产量：2025/26全球总产量上修至4.0830亿吨，2026/27全球库存预估上调至1.2488亿吨，全球供给宽松预期强化。

2. 中国供需情况

• 国产大豆：2025/26产量锁定2180万吨，同比+3.2%，黑龙江春播完成100%，种植补贴与保险政策落地，农户积极性稳定；2026/27产量预估2050万吨，6-7月东北主产区降水偏多，长势中性偏多。
• 进口大豆：1-5月自美进口320万吨，占比13%，同比下降66.2%；巴西占比72%，阿根廷同比+58%；5-7月连续三月千万吨级到港，港口库存持续攀升，6月中旬达765万吨，同比+15.68%。
• 豆粕市场：6月中旬全国油厂豆粕库存50.65万吨，周环比+45.8%，进入快速累库阶段；5-7月高开机率支撑供应，压制粕价反弹空间。

3. 油脂市场走势

• 豆油：上周震荡回落，收盘8324元/吨，跌0.12%；现货均价7050元/吨，6月中旬环比再跌3.7%，油粕比回升至2.82。
• 菜籽油：上周冲高回落，收盘9684元/吨，跌1.92%；国内需求疲软，库存周期偏弱。
• 棕榈油：上周震荡收阴，收盘9368元/吨，跌0.04%；5月产量、出口双降，库存回升，价格高位震荡偏弱；6月后增产周期开启，价格中枢下修至4100-4300令吉/吨。

4. 天气与政策影响

• 美国天气：6月15日干旱面积反弹至8%，但未来两周预报50-90mm降水，墒情将修复；厄尔尼诺现象维持中等强度，对7-8月结荚期天气影响需关注。
• 南美天气：巴西收割收尾，降水平稳；阿根廷单产上限锁定，厄尔尼诺有望改善2026/27新季降水。
• 中美贸易政策：美豆对华关税维持13%，反制关税豁免期剩余60天；美豆到岸价较巴西豆贴水扩大至150-180美分/蒲，巴西主导进口格局。

5. 生物燃料需求

• 美国：2026/27年度豆油用于生物柴油消费178亿磅，同比+36亿磅，新增需求近160万吨；压榨量达26.5亿蒲，创历史新高。
• 欧盟：SAF需求高增，菜籽油挤占豆油原料份额，豆油工业用量同比-11%。
• 印尼：B50政策推迟至2027年，棕榈油工业需求增幅下调至10%；B40执行率不足75%，资金缺口扩大。
• 全球趋势：植物油工业需求同比+8.7%，美国生柴需求增量对冲棕榈油、菜籽油分流压力。

关键信息汇总

一、产量与库存

二、价格与价差

三、投资策略与风控

1. 单边交易策略

2. 套利策略（2-4周）

3. 风险清单

结论

全球油脂市场受南美丰产及美豆生物燃料需求支撑，但短期内中国港口库存高企、进口大豆到港量大，压制油脂价格上涨。美豆出口及压榨数据支撑市场，但需警惕7-8月结荚期极端天气风险。国内豆粕需求疲软，库存持续累库，压制粕价反弹空间。棕榈油受印尼政策延迟及出口走弱影响，价格中枢下移。整体来看，油脂市场在二季度末维持震荡偏弱格局，三季度或面临进一步承压。