月观点与市场研判：美国经济政策生变，冲击全球金融市场-20211129-上海证券-20页_1mb

2021年11月A股与全球市场分析报告总结

核心内容概述

本报告由李浩与倪格悦撰写，分析了2021年11月A股市场走势及全球宏观经济情况，重点探讨了美国经济政策变化对全球市场的影响、A股市场风格转换、资金流动情况、估值变化及市场情绪指标。

主要观点与关键信息

一、股票篇

1.1 市场回顾

• A股本月震荡上行，创业板指与科创50涨幅领先，分别为3.53%和4.57%。
• 上证50跌幅最大，本月跌幅为-0.99%，近两月涨幅差值达4.65%。
• 全A指数全月涨幅为2.81%，主要由中估值板块带动，涨幅达4.94%。
• 高估值板块涨幅3.78%，低估值板块下跌4.77%。

1.2 板块表现

• 成长风格延续上涨，涨幅达5.39%。
• 消费风格表现优异，涨幅1.69%。
• 金融与稳定风格持续走弱，分别下跌4.17%和3.46%。
• 通信与有色金属行业表现突出，分别上涨10.35%和9.10%。
• 休闲服务板块领跌，跌幅达14.21%；采掘板块市盈率处于历史低位。

1.3 市场情绪

1.3.1 短期市场情绪

• 主要指数换手率涨跌参半，两市日均成交额环比上升1139.43亿元。
• 北上资金净流入收窄，但累计净流入稳步提升，本月净流入186.17亿元。
• 融资交易金额环比上升4622.58亿元，融资余额微降。

1.3.2 资金面

• 北上资金主要流入行业为电气设备、电子、食品饮料、化工和计算机。
• 主要流出行业为家用电器、建筑材料和银行。
• 陆股通净买入TOP5为宁德时代、歌尔股份、贵州茅台、中国中免和东方财富。
• 净卖出TOP5为中国平安、格力电器、美的集团、招商银行和东方雨虹。

1.3.3 中美恐慌情绪指标

• 上证50ETF期权隐含波动率下降3.31个百分点，当前值为15.25%。
• 美国标准普尔500波动率（VIX）指数上升11.64，当前值为28.62。

1.3.4 长期市场情绪

• 沪深300股息-十年国债收益率为-0.66%，环比上升0.16个百分点。
• A股隐含股权风险溢价（ERP）为2.28%，环比上升0.02个百分点。
• 热门板块ERP均上行，其中医药生物ERP上升2.82个百分点。

二、宏观篇

2.1 国内宏观数据跟踪

• 本月央行维持稳健货币政策，流动性保持平稳。
• 货币市场短端利率指标波动明显，DR007与R007上行，SHIBOR隔夜利率下行。
• 中国10月CPI同比上涨1.5%，PPI同比上涨13.5%，M2同比上涨8.7%。
• 社会融资规模当月值为15,900亿元，新增人民币贷款为8,262亿元。
• 固定资产投资与社会消费品零售总额同比分别上涨6.1%和4.9%。

2.2 海外宏观数据跟踪

2.2.1 美国通胀情况

• 美国10月核心CPI季调环比上涨0.6%，同比上涨4.6%。
• 能源、交通运输、食品价格持续上涨，信息技术价格略有下降。
• 美国核心PCE物价指数持续上行，当前值为118.85。

2.2.2 美国复苏进度

• 美国制造业PMI为60.8，服务业PMI为57，显示复苏态势。
• 失业率下降至4.6%，初请失业金人数创1969年以来新低。
• 平均时薪连续7个月上涨，居民储蓄总量持续下降。
• 职位空缺数保持上升趋势，结构性用工荒依然存在。

2.2.3 其他海外数据

• 德国10月CPI同比上涨4.5%，制造业PMI为57.8。
• 英国10月CPI环比上涨1.1%，制造业PMI为58.2。
• 日本10月CPI环比下降0.2%，第三季度GDP环比下降0.8%。
• 欧元区10月CPI同比上涨4.1%，失业率下降至7.4%。

交易策略

• 看好沪深300指数，重视贝塔及中小盘受风格偏移带来的风险。
• 看好食品饮料、医药、地产的头部公司。
• 重视军工的长期配置价值。
• 关注地产企稳后制造业龙头的系统性上行机会。
• 看好港股互联网指数的修复和纳斯达克100长期上行。

风险提示

• 国内经济下行风险。
• 流动性收紧超预期。
• 疫情反弹超预期。
• 大国博弈风险。

投资评级说明

• 投资评级体系采用相对评级，分为买入、增持、中性、减持和无评级。
• 投资者应根据自身情况作出投资决策，不应依赖单一评级。

免责声明

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本报告结构清晰，涵盖市场回顾、板块表现、市场情绪、宏观数据跟踪及交易策略等内容，旨在为投资者提供全面的市场分析与投资参考。