20230924-天风证券-水泥行业研究周报_华东水泥价格开启上涨_21页_1mb

水泥行业评级与周报摘要

行业评级

• 行业评级：强于大市（维持）
• 分析日期：2023年9月24日（评级）

核心观点

• 当前水泥估值与基本面处于相对底部，具备“进可攻，退可守”优势。
• 三季度或形成盈利底，四季度有望增长，明年若需求回升，价格弹性超预期。
• 建议关注水泥行业供给侧改革和碳交易带来的市场集中化趋势。

关键数据

• 水泥价格：全国均价363元/吨，周环比↑13元/吨，同比↓785元/吨。
• 出货率与开工率：全国出货率环比持平，华北地区出货率↑5pct；全国磨机开工率周环比↑1pct。
• 库存：全国库存周环比持平，东北地区↓3pct。
• 区域价格变化：
  • 上涨区域：江苏、浙江、安徽、河南、湖南，幅度20-30元/吨。
  • 下调区域：广东、四川、贵州，幅度20-30元/吨。

推荐标的

• 价值品种：海螺水泥
• 成长性品种：华新水泥、上峰水泥、青松建化
• 数字化转型品种：宁夏建材
• 混凝土减水剂品种：苏博特、垒知集团

政策与风险

• 供给端：错峰生产力度加大，部分省份追加停窑时间，2500吨以下产能或有序退出。
• 碳交易：2024年纳入碳交易，履约成本可能增加，利好龙头。
• 风险提示：水泥需求大幅下滑、行业竞争加剧、煤炭价格上涨。

短期策略

• 需求疲软与价格上涨并存，价格回升空间受限，波动性可能加大。
• 建议关注估值修复机会，配置优质高分红水泥股。

graph LR
A[水泥行业强于大市] --> B[价格上涨区域：江苏、浙江等]
A --> C[盈利底形成：三季度]
A --> D[推荐标的：海螺、华新、苏博特]
E[供需动态平衡] --> F[碳交易催化]
G[政策驱动] --> H[产能退出]
I[S(供给侧改革)] --> J[T(需求企稳)]