20231030-国元证券-妙可蓝多-600882.SH-2023年三季报点评_短期承压_静待复苏_3页_1mb

2023年三季报显示，妙可蓝多前三季度总收入下降1969%，归母净利下滑7642%，扣非归母净利降幅更大达10216%。23Q3单季度收入和净利降幅分别收窄至1830%和5439%，但公司中区收入降幅较此前缩窄，经销商数量净减少，收入结构优化。利润率短期承压，毛利率下降467个百分点，受汇率贬值和原料价格上涨影响；费用率增加拖累业绩，非经常收益主要来自税收返还和投资。公司与控股股东蒙牛协同加强，蒙牛增持并提供奶源、供应链等支持，有望受益于中国奶酪行业低渗透率和高集中度的长期增长机会。国元证券维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利增速分别为-5234%、12128%、4476%，对应PE 137、62、43倍。风险包括食品安全、市场竞争和原材料价格波动。